九章股指-期价与正向套利.pdfVIP

2015年从业资格考试

市场

第九章股指和

知识点：期价与正向

●定义：

股指合约实际价格恰好等于股指理论价格的情况比较少，多数情况

下股指合约实际价格与股指理论价格总是存在偏离。当前者高于后者时

，称为期价

●详细描述：

期指为15200点，高出理论指数15124点76点。这时者可以通过卖出

，同时买进对应的现货进行。步骤为：

（1）卖出一张合约，价位15200点，同时以6％的年利率

75万港元，买进相应的一揽子组合。

（2）一个月后，将收到的5000港元股息收入按6％的年利率贷出。两个

月利息是50港元。

（3）再过两个月，即到交割期，将对冲平仓，同时将一揽子

卖出。注意，交割时期、现价格是一致的。如表列出了交割时指数的

3种不同情况：情况A的交割价高于原实际价（15200点），情况C的

交割价低于原现货实际价（15000点），情况B的交割价介于两者之间。

显然，不论最后的交割价是高还是低，该者从中可收回的数都是相

（4）还贷。75万港元3个月的利息为1.125万港元，须还本利共计

76.125万港元，而回收总额与还贷总额之差765050-761250=3800港

元即是该者获得的净利润。这笔利润正是实际期价与理论期价之差

（15200-15124）×50=3800港元。

交割价现货（15000买（15200卖盈亏

入）出）

15300点15300-15200-15300=-200点

15000=300点100点

15100点15100-15200-200点

15000=100点15100=100点

14900点14900-15000=-15200-200点

100点14900=300点

例题：

1.如果股指市场价格明显高于其理论价格时，可通过买入股指、同

时卖出对应的现货进行。

A.正确

B.错误

正确答案：B

解析：股指市场价格高于理论价格时，期价者可通过卖出股

指、同时买入对应的现货进行，这种操作称为“正向

”。

2.当期价低估时，适合采用的股指策略为（）。

A.正向

B.反向

C.空头

D.多头

正确答案：B

解析：当存在期价低估时，者可通过买入股指的同时卖出对应的现

货进行，这种操作称为反向。

3.利用股指进行期现,正向操作是指（）。

A.买进指数所对应的一揽子,同时卖出指数合约

B.卖出指数所对应的一揽子,同时买进指数合约

C.买进近期股指合约,卖出远期股指合约

D.卖出近期股指合约,买进远期股指合约

正确答案：A