商贸零售行业2025年中期投资策略：产品驱动叠加调改创新，新质消费彰显增长韧性.docx

研究报告|2025年07月16日

商贸零售行业2025年中期投资策略

产品驱动叠加调改创新，新质消费彰显增长韧性

行业研究·行业投资策略投资评级：优于大市（维持）

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投资摘要

n2025年上半年消费回顾：2025年1-5月社会消费品零售总额20.32万亿元，同比+5.0%。整体商品消费延续平稳增长趋势，消费能力和消费信心在多维度政策刺激下有所抬升。分品类看，化妆品1-5月社零同增4.1%，整体仍呈现行业平淡个股强势的特征；黄金珠宝1-5月社零同增12.3%，其中4-5月攀升至20%以