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做市商制度在债券市场流动性改善中的效果
一、做市商制度的理论基础与功能定位
（一）做市商制度的运行机制
做市商制度是一种市场微观结构设计，其核心在于由具备资质的金融机构（做市商）通过持续提供买卖双边报价，为市场提供即时流动性。与竞价交易模式相比，做市商通过主动承担存货风险，填补投资者交易需求的时间差。根据国际清算银行（BIS）的研究，做市商的存在能够有效降低市场摩擦，尤其在低流动性品种中，报价驱动模式可减少价格波动幅度达20%-30%。
（二）做市商在债券市场中的特殊价值
债券市场具有产品非标准化、交易频率低的特点。根据中国银行间市场交易商协会数据，2022年我国信用债市场日均换手率仅为0.1
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