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项目风险管理和投资评估

营运现金流的风险评估

相关的现金流营运资本管理通货膨胀风险分析:敏感性分析,情景性分析和模拟分析.现金流估算和风险分析

项目案例成本:$200,000+$10,000运输费+$30,000安装费.折旧费$240,000.存货增加了$25,000,应付账款增加了$5,000.经济生命周期为4年.残值收入为$25,000.加速折旧期限为3年.

增加的毛销售额=$250,000.增加的营运资本成本=$125,000.税率=40%.所有的资本成本=10%.

+TerminalCF为该项目的现金流列出时间线InitialOutlayOCF1OCF2OCF3OCF4NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4

=与项目相关的全部现金流减去与项目无关的全部现金流增加的现金流

CFs应该包括利息费用吗?股利呢?不. 当我们在计算折旧时,这些资本成本就已经包括在其中了.如果我们将其作为现金流的一部分,那我们就重复计算了资本成本.

假设去年花费了$100,000来改进这个生产线的场地,我们在分析中是否也应该将其列入其中呢?不.这是沉淀成本.我们只关注投资和营运资本的增加额.

假如建筑场地每年出租的话会得到$25,000,这会不会影响我们的分析呢?会.接受这个项目就意味着我们不会获得这$25,000.这是机会成本，所以它应该在项目的成本考虑之中.税后机会成本=$25,000(1-T)=$15,000每年.

会.对其他项目的现金流的影响叫做”外部效应”.在其他生产线的每年现金流损失被看作是这个项目的成本.如果该项目是对现有资产的补充品,那么外部效应就会为正值,如果说替代品就会为负值.如果这条新产品线会使得该公司的其他产品每年销售额减少$50,000,这会不会影响分析结果?

在t=0(000s)时的新投资费用?NWC =$25,000-$5,000 =$20,000.机器成本($200)运输费+安装费.(40)NWC的改变额(20)NetCF0($260)

01添加标题折旧数=成本+运输费+安装费$240,00002添加标题折旧成本

每年折旧费用(000s)Year%xBasis=Depr.10.33$240$7920.4510830.153640.0717

第一年的营运资本(000s)Year1净收益$125折旧(79)税前净收益$46所得税(40%)(18)净利润$28折旧79营运资本净值$107

第四年的营运资本Year1Year4净收益$125$125折旧(79)(17)税前净收益$46$108所得税(40%)(18)(43)净利润$28$65折旧7917营运资本净值$107$82

在t=4时最终现金流净值(000s)残值收入$25残值应纳税额(10)NWC的回收额20CF的最终净值$35

如果在资产完全折旧前你终止了该项目会怎样?销售现金流=销售收入-应付税额基于销售价格和计税价格的不同,税额是有所不同的.计税价格=原价–累计折旧.

例如:如果在3年之后出售(000s)原价 =$240.三年之后 =$17余额.售价 =$25.应纳税 =0.4($25-$17)

=$3.2.现金流 =$25-$3.2=$21.7.

在时间线上项目CFs值8911741185310742以千元为单位.31在CFLO中输入CFs和I=10.NPV=$81,573.IRR=23.8%.20*1

项目的MIRR是多少?(000s)3MIRR=?21070*10102030441180589117.09142.8142.4500.1

在CFLO输入正的CFs: I=10;算出NPV=$341.60.用TVM:N=4;FV=500.10;

PV=-260;PMT=0;算出I=17.8.MIRR=17.8%.用TVM:PV=341.60,N=4

I=10;PMT=0;算出FV=500.10.(流入的TV)计算方法

项目的投资回收期是多少?(000s)累计:回收期=2+35/89=2.4年.*01添加标题10702添加标题11803添加标题895404添加标加标题

不.在这4年的项目期中,假定净利润是保持不变的,所以通货膨胀对现金流的影响并没有考虑进来.01如果接下来5年的通货膨胀率预计是5%,该公司的现金流估算正确吗?02

实际与名义现金流偏