注册会计师考试 财务管理 17_基准利率及其特征、利率的影响因素(笔记版).docxVIP

第三章价值评估基础

?本章考情分析

本章时间价值计算、风险报酬的衡量以及债券股票价值评估方法是后面相关章节的计算基础。

?最近3年题型题量分析

题型

2021年

2022年

2023年

试卷Ⅰ

试卷Ⅱ

试卷Ⅰ

试卷Ⅱ

试卷Ⅰ

试卷Ⅱ

单项选择题

—

2题4分

2题4分

2题4分

1题2分

—

多项选择题

2题4分

—

2题4分

2题4分

2题4分

2题4分

计算分析题

—

—

—

1题9分

—

0.67题6分

综合题

—

—

—

—

—

—

合计

2题4分

2题4分

4题8分

4题17分

3题6分

2.67题10分

?本章教材变化

本章与2023年教材相比的变化主要是删除了关于“投资于两种证券组合的机会集图形”下风险分散化效应的部分表述，总体没有实质性变化。

?本章基本结构框架

第一节利率

?主要内容

一、基准利率及其特征

（一）利率的含义及影响因素

1.含义

利率是运用资本的价格，表示一定时期内利息与本金的比率，通常用百分比表示。

2.利率的影响因素

利率作为资本的价格，最终是由各种因素综合影响决定。

影响因素

经济因素

产业平均利润水平、经济发展状况、国际经济状况、物价水平（通货膨胀）

政策因素

利率管制、货币政策

市场因素

货币供给与需求状况

（二）基准利率

1.含义

基准利率是金融市场上具有普遍参照作用的利率，其他利率水平或金融资产价格均可根据这一基准利率水平来确定。基准利率是央行实现货币政策目标的重要手段之一。

2.基准利率的特征

特征

内容

市场化

基准利率必须是由市场供求关系决定，而且不仅反映实际市场供求状况，还要反映市场对未来的预期

基础性

基准利率在利率体系、金融产品价格体系中处于基础性地位，它与其他金融市场的利率或金融资产的价格具有较强的关联性

传递性

基准利率所反映的市场信号，或者中央银行通过基准利率所发出的调控信号，能有效的传递到其他金融市场和金融产品价格上

例题·多选题基准利率是指导性利率，以下表述中正确的有（）。

例题·多选题

A.基准利率是金融市场上具有普遍参照作用的利率

B.基准利率与其他金融市场的利率或金融资产的价格具有较强的关联性

C.基准利率所反映的市场信号能有效地传递到其他金融市场和金融产品价格上

D.基准利率是由央行公布的指导性利率，不受市场供求关系的影响

【答案】ABC

【解析】基准利率必须是由市场供求关系决定，而且不仅反映实际市场供求状况，还要反映市场对未来的预期，选项D错误。

二、利率的影响因素

r=r*+RP=r*+IP+DRP+LRP+MRP

（1）通货膨胀溢价（InflationPremium）

通货膨胀溢价，是指证券存续期间预期的平均通货膨胀率。

提示

（名义）无风险利率=rRF=r*+IP

（2）违约风险溢价（DefaultRiskPremium）

违约风险溢价，是指债券因存在发行者在到期时不能按约定足额支付本金或利息的风险而给予债权人的补偿，该风险越大，债权人要求的利率越高。

（3）流动性风险溢价（LiquidityRiskPremium）

流动性风险溢价，是指债券因存在不能短期内以合理价格变现的风险而给予债权人的补偿。

（4）期限风险溢价（MaturityRiskPremium）

期限风险溢价，是指债券因面临存续期内市场利率上升导致价格下跌的风险而给予债权人的补偿，因此也被称为“市场利率风险溢价”。

例题·多选题·2018卷Ⅱ利率是资本的价格，由无风险利率和风险溢价构成。在确定利率时，需要考虑的风险溢价有（）。

例题·多选题·2018卷Ⅱ

A.汇率风险溢价

B.违约风险溢价

C.期限风险溢价

D.流动性风险溢价

【答案】BCD

【解析】利率=纯粹利率+通货膨胀溢价+违约风险溢价+流动性风险溢价+期限风险溢价。

例题·单选题债券因面临存续期内市场利率上升导致价格下跌的风险而给予债权人的补偿为（）。

例题·单选题

A.通货膨胀溢价

B.违约风险溢价

C.流动性风险溢价

D.期限风险溢价

【答案】D

【解析】本题的考点是要理解各种风险溢价的含义。