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基于“GONE”理论财务舞弊案例分析

基于“GONE”理论财务舞弊案例分析

【摘要】财务舞弊一直是证券市场普遍存在的一个问题，20XX年4月瑞

幸咖啡事件引起广泛关注。本文以瑞幸咖啡为例简要论述分析财务舞弊案例背景、

舞弊原因及舞弊手法，并对此进行相关思考提出相关对策。

【關键词】财务舞弊瑞幸咖啡舞弊GONE理论

一、案例背景

20XX年6月成立于厦门，20XX年5月18日在美国上市，瑞幸咖啡从成立到

上市仅用18个月，被称为史上最快IPO（首次公开募股）企业。以新零售[1]、

无限场景[2]、补贴为商业模式，融资6.95亿美元，成为中国咖啡市场一匹巨大

的“黑马”。然而，做空机构“浑水”发布一篇长达89页的做空报告，表示瑞

幸咖啡财务出现问题。20XX年4月2日，瑞幸咖啡承认20XX年第二至四季度虚

构销售收入高达22亿元，该公告引起整个市场巨大波动[3]，当天股价即暴跌超

过80%（即从26.20美元一路跌至5美元以下），盘中六次熔断，市值蒸发300多

亿元。该事件无疑使瑞幸咖啡的信誉在市场届大打折扣，甚至别有用心者借此针

对中概股，并企图引发中概股的整体信用危机。

二、舞弊原因

基于GONE理论，可将瑞幸咖啡财务舞弊原因分为贪婪（G）、机会（O）、需

要（N）和暴露（E）四个因子，共同决定了企业舞弊风险的程度，以下对其进行

分析。

（一）“贪婪”因子即过度渴望而不知满足，表现为个体价值判断、道德水

平低下。被贪婪蒙蔽的管理层凭借自己权利能够对公司财务信息进行伪造，以此

获取更多利益。作为瑞幸咖啡财务舞弊行为的最主要实施主体[4]，管理层目的

有：其一，管理层属于持管理责任的组织，在特定时间向董事会反映公司的运营

情况，一份漂亮的财务报表，能获得董事会高度评价和认可。其二，财务舞弊能

吸引更多的投资者，从而获取更多投资，抬升公司股价，有利于高管巩固自身在

公司地位。

（二）“机会”因子与舞弊者在企业中掌握的一定权力有关，一但管理层能

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干涉到财务部门，那么就有机会通过会计非法会计操作来获取利益。其一，中国

很多互联网企业选择海外市场的原因之一就是为了设置多重股权架构[5]。从瑞

幸股权结构上分析，瑞幸咖啡采用的正是AB股双重股权架构，其B股投票权为

A股的十倍，使得大股东有着绝对的控制决策权。其二，财务造假的客体是各财

务信息，会计信息具有不确定性，会计政策存在缺陷，从而使得舞弊者有机可乘。

（三）“需要”因子也被称为“动机”因子，而动机的好坏决定着会计行为

的正当与否。瑞幸作为一家互联网企业，前期投入成本高，同时以高折扣营销手

段吸引客户，并且不断扩张市场。这种“烧钱”式的商业策略使得其需要大量的

资金，因此吸引投资者和银行的融资显得格外重要。不过，瑞幸连年亏损（如图

一所示），客户留存率低，价格敏感度高[6]，盈利并不理想。为了解决这些问题，

并占领市场、持续发展扩大产品线、弥补亏损维持日常经营，一些管理层只能通

过财务造假粉饰报表以获得更多投资者青睐。

（四）“暴露”因子包括舞弊行为被发现和披露的可能性以及对舞弊者的惩

罚性质及程度。由于美国政府监管[7]灵活性不强，对上市公司舞弊反应慢，并

且瑞幸上市时间短，舞弊行为不易被政府发现。再者互联网企业发展迅速，法律

跟不上互联网经济的步伐，被发现以后的受罚力度弱且效率较低。“风险小、收

益高”也就促使了舞弊行为的不断发生，同理也使得瑞幸高管层铤而走险。

三、舞弊手法

（一）虚增收入。瑞幸咖啡成立以来，主要是以新鲜饮品和从供应商购买的

餐饮类产品为发展对象。但根据有关数据显示[8]，其主要收入还是以咖啡为主

的鲜饮。因此，这里以咖啡为例，揭示其虚增收入的具体手法。根据利润公式即

利润（这里以天为单位）=每天订单数量*单笔订单商品数*每件售品净售价，结

合“浑水”做空数据[9]：其一，以自提产品的顾客数+配送员取走的纸袋数代表

单个门店当天的订单数量，以11260小时门店流量视频为证据支撑，指出20XX

年Q3和Q4单个门店每日销售数量（销售数量=订单数量*单笔订单商品数）至少

被夸大69%和88%，其中通过人为控制取餐码跳号的方式订单量平均膨胀率为72%。

其二，瑞幸夸大了每件商品的净售价12.3%即