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证券研究报告|公司深度|通用设备
华辰装备(300809)报告日期:2025年07月10日
国内轧辊磨床龙头,布局人形机器人磨床打开蓝海市场
——华辰装备深度报告
投资要点投资评级:买入(首次)
❑华辰装备:国内数控轧辊磨床龙头,业绩短期承压
公司传统主业为数控轧辊磨床和配套维修备件业务,受下游钢铁等行业周期性影分析师:邱世梁
响,公司业绩短期承压,2024年公司营业收入为4.5亿元,同比下降7%;实现执业证书号:S1230520050001
归母净利润0.6亿元,同比下降47%。随着公司积极布局内外螺纹磨床等新业qiushiliang@
务,有望受益于人形机器人的需求打开蓝海市场,打造第二增长曲线。分析师:王华君
❑数控轧辊磨床:下游钢铁行业位于周期底部,未来业绩有望修复执业证书号:S1230520080005
公司数控轧辊磨床业务下游主要为钢铁、铝、铜等金属板带箔和造纸纺织等。下wanghuajun@
游需求:随着房地产等领域下行,钢铁行业当前位于周期底部,轧辊磨床板块业分析师:孙旭鹏
绩有望随钢铁行业周期上行持续修复。竞争格局:当前国内高端磨床仍依赖进执业证书号:S1230524080002
口,公司作为国内行业龙头,随着技术不断积累,有望进一步替代高端市场。sunxupeng01@
❑人形机器人:丝杠磨床门槛较高,公司当前已实现产品和订单双突破
丝杠作为运动的核心零部件,在人形机器人成本占比超过20%。下游需求:当前基本数据
国内在行星滚柱丝杠、滚珠丝杠等领域产能受限,相关磨床需求旺盛,据我们测收盘价¥34.43
算,当人形机器人年产能达到100万部,对应磨床市场规模约350亿元。竞争格总市值(百万元)8,729.35
局:行星滚柱丝杠的磨床尤其是内螺纹磨床壁垒较高,目前被海外三井等企业垄总股本(百万股)253.54
断,公司通过亚μ平台已研发出全套产品,并与福立旺签订100台订单。
❑新业务:公司自主开发数控系统、砂轮增强壁垒,并布局超精密光学器件磨床股票走势图
公司自主研发HCK智能磨削数控系统,并突破超薄和超硬砂轮,向上游延申产华辰装备深证成指
195%
业链的同时提高产品护城河。同时公司与长春光机所成立合资公司,布局超精密154%
光学器件磨床,未来有望随国产化半导体设备放量共享蓝海市场。113%
73%
❑盈利预测与估值32%
我们预计公司2025-2027年营业收入为5.6、7.0和9.1亿元,2025-2027年CAGR-8%
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