公司研究恒瑞医药-首次覆盖报告创新舵手医药标杆-2020101117页.pdfVIP

公生物医药

司2020年10月11日

报恒瑞医药(600276)首次覆盖报告

告

创新舵手，医药标杆

推荐（首次）

平安观点：

公现价：91.95元职业经理人接棒，打造百年恒瑞。恒瑞医药2000年在上交所挂牌，上市

司主要数据以来业绩持续稳健增长，收入CAGR为22.61%，归母净利润CAGR为

26.07%。随着产品结构不断优化，目前已经形成以抗肿瘤、麻醉、造影

首行业生物医药剂三大领域为主的业务格局，2019年收入占比分别为45%、24%和14%。

次公司网址公司实际控制人是孙飘扬先生，通过恒瑞集团间接持有恒瑞医药21.55%

大股东/持股江苏恒瑞医药集团有限公司

的股份。2020年1月，公司完成换帅，周云曙先生接任董事长。随着职

覆/24.15%

实际控制人孙飘扬业经理人走向台前，恒瑞医药迈入新的发展阶段。

盖总股本(百万股)5,307

报流通A股(百万股)5,296创新是公司核心战略，Pipeline奠定“一哥”位置。恒瑞医药是我国创新

流通B/H股(百万股)0药企业标杆，研发支出连续多年位列国内首位。2019年公司研发支出

告总市值（亿元）4,879.5638.96亿元，同比增长45.92%，占收入比例16.73%，达到全球制药巨头

流通A股市值(亿元)4,869.43

的水平。公司早在2003年就提交了首个创新药艾瑞昔布的上市申请，截

每股净资产(元)5

资产负债率(%)10至2019年底，累计申报创新药IND约54项，远高于国内其他企业。2018

年以来已有吡咯替尼、19K、PD-1、瑞马唑仑4大品种获批，逐步迎来

行情走势图收获季。除已上市的6个创新药品种外，瑞格列汀、海曲泊帕、法米替尼、

恒格列净、SHR3680、SHR4640、SHR6390、SHR1316等多个重磅品种

恒瑞医药沪深300

60%处在III期临床阶段，有望接连上市。

40%

国内首屈一指的营销团队，提升产品变现能力。2018年公司对销售团队

20%

证