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证券研究报告：有色金属|点评报告
发布时间：2025-07-25
行业投资评级
强于大市|维持碳酸锂底部区间明确，供需边际改善
行业基本情况l投资要点
收盘点位5662.11事件：7月24日，碳酸锂期货主力合约价格上涨7.21%，达到7.67
52周最高5662.11万元/吨，较6月底部上涨31.30%。
52周最低3700.9国内反内卷政策影响供给预期。供给端，根据我们在年初预测，
2025年全年供给约160万吨LCE，主要增量来自非洲、北美以及国内
行业相对指数表现（相对值）
盐湖地区，澳洲企业由于MtMorion等矿山减停产，KathleenValley
和MtHolland投产，总体看基本持平。而近期由于国内反内卷政策，
有色金属沪深300
37%对碳酸锂矿权审核明显收紧，包括（1）藏格矿业由于察尔汗盐湖钾
32%
27%镁矿采矿权未包含锂资源许可，被勒令要求其立即停止违规开采行为
22%并积极整改，完善锂资源合法手续，待锂资源手续合法合规后，向海
17%
12%西州盐湖管理局申请复产，经申请通过后方可复产，影响半年约6000
7%
2%吨LCE。（2）宁德时代锂云母矿采矿证8月9日到期，市场预期如采
-3%矿权证交由自然资源部审核，同样存在从严审核的可能。
-8%
2024-072024-102024-122025-022025-052025-07
此外江特电机全资子公司宜春银锂披露从7月25日开始检修，
资料来源：聚源，中邮证券研究所预计检修26天；6月末中矿资源宣布对其江西2.5万吨/年锂盐生产
线进行技改升级，停产检修及技改时间约为6个月，同样提振市场情
研究所
绪。我们预计2025年全球碳酸锂供给仍维持过剩状态，国内反内卷
分析师:李帅华政策等对实际供给影响有限，但后续政策执行力度对供给预期影响较
SAC登记编号:S1340522060001
大。
Email:lishuaihua@
分析师:魏欣高成本锂矿订单改善，成本底或在6.5万元/吨。成本端，国内
SAC登记编号:S1340524070001高成本云母与非洲锂矿成本约在6.5万元/吨以上，占比20%,国内低
Email:weixin@
成本云母、锂辉石和澳洲锂矿成本在5.5-6.5万元/吨，占比约20%，
近期研究报告剩余为国内外盐湖产能，成本4-5万元/吨。目前来看，经过前期低
《宏观预期向好叠加“反内卷”交价竞争，高成本锂矿陆续出清，根据高工锂电数据，6.5万元/吨以下
易，金属价格普涨》-2025.07.21
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