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2025年一季度

中证估值产品质量分析报告

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2025年一季度中证估值产品质量分析报告

摘要

中证收益率曲线兼具代表性与稳定性，充分发挥定价基准功能。2025年一季度，从市场

行情来看，中证收益率曲线在各期限与可靠成交收益率、经纪商双边报价收益率中间值的距

离均值均在1.5BP以内；从曲线日度变动来看，中证收益率曲线在1年以内期限变动量小于

5BP的占比均在82%以上，在1年以上期限变动量小于5BP的占比均在92%以上，中证收益

率曲线具有较好的代表性与稳定性。

中证债券估值客观反映市场价格，估值质量保持稳定。2025年一季度，利率债可靠成交

价格与中证估值净价距离在0.2元以内的行情占比为94.60%，距离在0.5元以内的行情占比为

98.37%；信用债可靠成交价格与中证估值净价距离在0.2元以内的行情占比为89.48%，距离

在0.5元以内的行情占比为98.23%，中证估值质量保持稳定。

中证隐含评级变动及时，整体分布保持稳定。2025年一季度，中证信用债隐含评级变动

数量合计96只，占全部信用债的比例为0.25%。区域方面，融资平台公司债券隐含评级均为

向上变动，涉及主体10家，债券数量65只。行业方面，隐含评级变动主体行业分布较为分

散，均为AA+及以下主体，隐含评级向上变动主体主要分布在能源、资本市场、建筑装饰、

房地产等行业，向下变动主体主要分布在房地产、建筑装饰等行业。

西南地区隐含违约率有所下降，乘用车及零部件、电力设备行业隐含违约率下降明显。

截至2025年一季度末，区域方面，各地区隐含违约率较期初均有所下降，其中西南地区下降

明显，降幅为0.12%。行业方面，乘用车及零部件、电力设备行业隐含违约率下降明显，降

幅分别为2.43%与1.48%。

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2025年一季度中证估值产品质量分析报告

一、收益率曲线质量检验

（一）质量分析方法

1、检验对象与统计区间

质量检验的对象为中证债券收益率曲线族，收益率曲线类别及名称如表格1所示。本次

检验的时间范围为2025年1月1日至2025年3月31日，合计57个交易日。

表格1中证债券收益率曲线族类别及名称

曲线类别曲线名称

中证国债收益率曲线

中证国开债收益率曲线

利率类中证进出口行债收益率曲线

中证农发债收益率曲线

中证地方政府债收益率曲线

中证商业银行普通债收益率曲线族(AAA~AA-)

中证同业存单收益率曲线族(AAA~AA-)

中证商业银行二级资本债收益率曲线族(AAA-~AA-)

金融类

中证商业银行无固定期限债收益率曲线族(AAA-~AA-)

中证证券公司债收益率曲线族(AAA~AA-)

中证银行业非存款类金融机构债收益率曲线族(AAA~AA-)

中证公司债收益率曲线族(AAA~AA-)

中证企业债收益率曲线族(AAA~AA-)