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2025年综合类-财务成本管理-第一节期权估价原理历年真题摘选带答案(5卷-选择题)

2025年综合类-财务成本管理-第一节期权估价原理历年真题摘选带答案(篇1)

【题干1】根据Black-Scholes期权模型，看涨期权的下限价格是（）

【选项】A.标的资产当前价格减去执行价格

B.执行价格减去标的资产当前价格

C.标的资产当前价格减去执行价格乘以e的负时间价值系数

D.执行价格乘以e的负波动率平方时间系数

【参考答案】C

【详细解析】看涨期权下限为S0-Xe^{-r(T-t)}，其中S0为标的资产现价，X为执行价格，r为无风险利率，T-t为剩余时间。选项C正确体现了该公式，选项A未考虑时间价值折现，选项B和D为看跌期权相关内容。

【题干2】若标的资产价格波动率增加，则欧式看涨期权的理论价格将（）

【选项】A.不变

B.上升

C.下降

D.不确定

【参考答案】B

【详细解析】期权价格与波动率呈正相关关系。波动率增加会提高标的资产价格的不确定性，从而增加看涨期权的潜在收益，因此价格上升。波动率对看跌期权价格呈负相关。

【题干3】在二叉树期权定价模型中，风险中性原理的核心假设是（）

【选项】A.市场参与者不存在套利机会

B.所有参与者的预期收益率相同

C.期权价格等于未来期望收益的现值

D.标的资产价格变动概率服从正态分布

【参考答案】B

【详细解析】风险中性原理要求所有投资者在相同风险偏好下选择相同的风险调整后收益，因此所有参与者的预期收益率应等于无风险利率。选项B正确，选项C是定价公式的表现，选项D是Black-Scholes模型的假设。

【题干4】某欧式看跌期权执行价格为100元，标的资产当前价格为95元，剩余有效期为3个月，无风险利率为6%，年化波动率为30%，则期权的时间价值为（）

【选项】A.5元

B.3.12元

C.2.88元

D.8.12元

【参考答案】B

【详细解析】时间价值=期权价格-内在价值。内在价值=Max(0,X-S0)=100-95=5元。通过Black-Scholes模型计算期权价格，假设时间价值为3.12元，则总价格=5+3.12=8.12元（见选项D），但题目单独问时间价值，故选B。

【题干5】若标的资产价格服从几何布朗运动，则期权定价的二叉树模型与Black-Scholes模型在（）情况下结果一致

【选项】A.时间步长趋近于0

B.波动率趋近于0

C.执行价格趋近于无穷大

D.无风险利率趋近于0

【参考答案】A

【详细解析】当时间步长趋近于0时，离散的二叉树模型将收敛于连续的Black-Scholes模型。波动率趋近于0会导致期权价值趋近于内在价值，执行价格趋近于无穷大会使期权价值趋近于0。

【题干6】某公司持有以每股120元买入的看涨期权，执行价为115元，当前股价为125元，期权到期日股价可能为（）

【选项】A.115元

B.120元

C.125元

D.115元或更高

【参考答案】D

【详细解析】看涨期权在到期日价值为Max(S-X,0)。当股价为115元时，期权价值为0；当股价高于115元时，价值为S-115。因此正确选项为D，而选项C仅包含一个可能值。

【题干7】Gamma值衡量的是期权价格对标的资产价格变动的敏感程度，其与Vega值的关系是（）

【选项】A.Gamma值越大，Vega值越小

B.Gamma值与Vega值正相关

C.Gamma值与标的资产价格无关

D.Gamma值是Vega值的平方根

【参考答案】B

【详细解析】Gamma值表示期权Delta对标的资产价格的敏感度，Vega值表示期权价格对波动率的敏感度。两者均与标的资产价格相关，且在Black-Scholes模型中，Gamma值与Vega值均随标的资产价格波动而变化，存在正相关关系。

【题干8】若标的资产价格服从对数正态分布，则期权定价的二叉树模型与Black-Scholes模型在（）情况下存在差异

【选项】A.时间步长小于6个月

B.波动率估计误差超过5%

C.执行价格与现价差异小于5%

D.无风险利率波动超过2%

【参考答案】A

【详细解析】二叉树模型通过离散化时间步长近似连续过程，当时间步长较长（如大于6个月）时，模型结果与Black-Scholes存在显著差异。选项A正确，其他选项与模型收敛性无关。

【题干9】某公司发行了10万份执行价80元的欧式看跌期权，当前股价为75元，期权到期日股价可能为（）

【选项】A.80元

B.7