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我国商业银行资产证券化产品开发：模式、挑战与创新策略

一、引言

1.1研究背景与意义

在全球金融市场不断发展与变革的浪潮中，资产证券化作为一项重要的金融创新，自20世纪70年代在美国诞生以来，迅速在国际资本市场上掀起波澜，成为金融领域中备受瞩目的焦点。它以独特的运作机制和创新理念，为金融机构和投资者带来了全新的机遇与挑战，深刻地改变了金融市场的格局。

我国金融市场在经济快速发展的推动下，也在积极探索与实践资产证券化。商业银行作为我国金融体系的核心支柱，在资产证券化的进程中扮演着至关重要的角色。近年来，随着金融体制改革的持续深化，我国商业银行资产证券化业务迎来了快速发展的黄金时期。根据相关数据统计，2015-2020年期间，我国信贷资产证券化产品发行规模呈现出爆发式增长，从4056.4亿元飙升至2.08万亿元，年均复合增长率高达38.9%。这一显著的增长趋势不仅彰显了资产证券化在我国金融市场中的蓬勃发展态势，也凸显了其在商业银行经营战略中的重要地位日益提升。

资产证券化对于商业银行而言，具有多重至关重要的意义。从优化资产负债结构的角度来看，商业银行可以将缺乏流动性但未来现金流稳定的资产，如住房抵押贷款、企业贷款等，通过结构化重组转化为可在金融市场上交易的证券。这一过程使得银行能够将长期占用资金的资产转化为现金，有效提高了资金的流动性，缓解了资金期限错配的压力，从而优化了资产负债结构，增强了银行抵御流动性风险的能力。例如，在“建元2005-1个人住房抵押贷款证券化信托”项目中，建设银行通过将个人住房抵押贷款进行证券化，成功回笼了大量资金，改善了自身的资产负债状况，为进一步拓展业务提供了资金支持。

在增强风险管理能力方面，资产证券化能够帮助商业银行将风险分散给众多投资者。银行在发放贷款时，面临着信用风险、市场风险等多种风险。通过资产证券化，银行将贷款资产的风险和收益转移给投资者，实现了风险的有效分散，降低了单一资产风险对银行的影响。以信用卡应收账款证券化为例，银行将信用卡应收账款打包成资产支持证券出售给投资者，使得信用卡业务的信用风险得到了分散，提高了银行整体的风险管理水平。

此外，资产证券化还为商业银行开辟了新的盈利渠道。银行可以通过担任资产证券化业务的服务商，收取相关的服务费用，增加中间业务收入。同时，通过资产证券化，银行能够更高效地配置资金，将释放出的资金投向收益更高的项目，从而提升了银行的盈利能力和资本回报率。

尽管我国商业银行资产证券化取得了显著进展，但在发展过程中仍然面临着一系列不容忽视的问题。在法律法规方面，虽然我国已经出台了一些与资产证券化相关的法规和政策，但与发达国家相比，仍存在法律体系不够完善、部分规定不够细化等问题，这在一定程度上影响了资产证券化业务的规范化运作。例如，在特殊目的机构（SPV）的法律地位、税收政策等方面，还存在一些模糊地带，给业务开展带来了不确定性。

市场环境方面，我国资产证券化市场的投资者群体相对单一，主要集中在银行、保险等金融机构，个人投资者参与度较低。这导致市场流动性不足，对资产证券化产品的定价和交易产生了一定的制约。此外，信用评级体系不够健全，评级机构的独立性和专业性有待提高，也影响了投资者对资产证券化产品的信心。

产品设计与创新能力也是我国商业银行面临的挑战之一。目前，我国商业银行资产证券化产品种类相对有限，基础资产的选择范围不够广泛，产品结构和条款设计缺乏灵活性，难以满足不同投资者的多样化需求。在与国际先进银行的竞争中，我国商业银行在产品创新方面的差距逐渐显现，这制约了我国资产证券化市场的进一步发展。

在这样的背景下，深入研究我国商业银行资产证券化产品开发具有极为重要的现实意义。通过对产品开发的研究，可以为商业银行提供理论指导和实践参考，帮助银行优化产品设计，丰富产品种类，提高产品的市场竞争力。同时，有助于商业银行更好地应对法律法规、市场环境等方面的挑战，推动资产证券化业务的健康、可持续发展。对于金融市场而言，研究商业银行资产证券化产品开发能够促进金融市场的完善和发展，提高金融资源的配置效率，增强金融市场的稳定性和活力，为我国经济的高质量发展提供有力的金融支持。

1.2国内外研究现状

资产证券化作为金融领域的重要创新，在国外起步较早，相关研究成果丰硕。国外学者对资产证券化的研究涵盖了理论基础、运作机制、风险评估、市场影响等多个维度。

在理论基础方面，格利和肖（1960）在《金融理论中的货币》一书中，提出了金融中介理论，为资产证券化的发展奠定了理论基石。他们认为金融中介在资金融通和资源配置中发挥着关键作用，资产证券化正是金融中介功能的一种创新拓展，通过将非标准化的资产转化为标准化的证券，提高了金融市场的效率和流动性。随后，莫迪利安尼和米勒（195