【国海证券-2025研报】京东集团-SW（09618）：2025Q2财报点评：核心零售增长亮眼，关注外卖后续投入与协同.pdfVIP

2025年08月17日公司研究评级：买入(维持)

研究所：[Table_Title]

证券分析师：陈梦竹S0350521090003核心零售增长亮眼，关注外卖后续投入与协同

chenmz@

证券分析师：张娟娟S0350523110004-SW9618.HK2025Q2

zhangjj02@——京东集团（）财报点

证券分析师：罗婉琦S0350524050002

luowq@评

最近一年走势事件:

2025年8月14日公司发布2025Q2业绩，2025Q2实现营收3,567亿

元（YoY+22%，QoQ+18%）；毛利润566亿元（YoY+23%，QoQ+18%），

营业利润-9亿元（YoY-108%，QoQ-108%），净利润67亿元（YoY-51%，

QoQ-41%），归母净利润62亿元（YoY-51%，QoQ-43%），Non-GAAP

归母净利润74亿元（YoY-49%，QoQ-42%）。公司截至2025年6月

30日止6个月，累计回购金额约15亿美元，根据2024年8月采纳的新

股份回购计划（公司可在2027年8月底之前回购价值最高达50亿美元

的股份），截至2025年8月14日公告日期还剩余35亿美元回购额度。

相对恒生指数表现2025/08/15

表现1M3M12M我们的观点:

京东集团-3.4%-10.8%24.7%

-SW

整体业绩表现：公司2025Q2营收超彭博一致预期，平台持续聚焦

恒生指数2.8%7.7%47.7%

用户体验与内容生态建设，叠加国家“以旧换新”的补贴政策刺激

以及商超品类的稳健增长，推动京东零售及京东物流收入稳健增长；

市场数据2025/08/15

公司2025Q2经调整归母净利大超彭博一致预期，主要由于公司毛

当前价格（港元）120.80

利率及京东零售经营利润率表现超彭博一致预期，但新业务因外卖

52周价格区间（港元）98.70-192.30业务的积极投入亏损超彭博一致预期。

总市值（百万港元）342,588.80

流通市值（百万港元）342,588.80京东零售：带电和日百品类持续亮眼增长。2025Q2京东零售营收同

总股本（万股）283,600.00比增长21%至3,101亿元，经营利润率同比上升0.6个pct至4.5%；

流通股本（万股）283,600.00其中2025Q21P带电品类营收同比增长23%至1,790亿元，1P日

日均成交额（百万港元）3,452.18用百货品类营收同比增长16%至1,034亿元，3P平台