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金融与金融工程的发展和创新一（）

第一部分国际金融创新1一、背景和概念1二、创新成果1三、技术进步与国际金融新局

的形成4笫二部分金融科学H勺发展6一、金融学分析措施数量化6二、金融学与其他学科交

又化7三、金融创新工程化8四、金融交易和管理电子叱10第三部分金融工程的基本工具

和技术12—、金融工程的内涵12二、金融衍生产品的分类和创新12三、金融工程技术的

分类15四、金融工程口勺发展趋势18

第一部分国际金融创新

一、背景和概念从本世纪60年代开始，尤其是进入70年代后来，伴随布雷顿森林体系口勺解

体和世界性H勺石油危机，利率和汇率出现了剧烈波动。宏观经济环境的变化，使金融机构的

旧有经营模式和业务种类失去市场，同步又给它们发明了新的潜在业务和巨大欧I发展空间。

与此同步，计算机与通讯技术H勺长足发展和金融理论的突破促使金融机构的创新能力突飞猛

进，而创新成本却日益减少。在强大H勺外部需求召唤下，在美好的盈利前景吸引下，金融机

构通过大量的创新活动，冲破来自内外部艮I多种制约，导致全球金融业金融领域发生了一场

至今仍在继续H勺广泛而深刻的）变革：形形色色的新业务、新市场、新机构风起云涌，不仅变

化了金融总量和构造，并且还对金融体制发起了剧烈口勺冲击，对货币政策和宏观调控提出了

严峻挑战，导致国际金融市场动乱不定，国际金融新秩序有待形成。对于金融领域内发生的

这些变革，我们将其统称为“金融创新〃。

一、创新成果⑴金融工具创新从狭义上理解,金融创新一般指金融工具的创新。金融工具

创新的成果是极为丰富的，按照金融创新工具的功能来划分，我们可以将其大体分为风险管

理型创新、增强流动型创新、信用发明型创新和股权发明型创新四种实际上以上分类也代

表了金融创新日勺四种原动力表1按金融中介功能分类的创新金融工具风险管理型创新无疑

是金融工具创新中最重要的一类在八十年代，围绕市场风险管理进行的风险转移型金融创

新最为流行，其经典代表就是期货、期权和互换工具，以和用它们构造出的多种复杂的产品

组合进入了九十年代后来，诸如信用违约互换、总收益互换、信用价差互换以和信用挂钩

票据等以转移信用风险为关键的信用衍生工具经历了引入和迅速发展I向阶段，并成为目前国

际金融市场上创新的又一大热点在1999年，在多种衍生产品交易中，金融互换、金融期

货和金融期权仍然占有最重要的地位金融资产价格波动性的增长，提高了资产持有者持有

某项金融资产的机会成本，与此同步，整个社会负债水平的提高使得对债务成本管理的需求

越来越强烈，两者都导致了债权、债务人对金融资产流动性的规定八十年代以来，银行业

普遍兴起II勺资产证券化是增强流动型创新的重要成果之一；而期货等衍生工具交易相对于现

货交易具有流动性优势，乜把众多的投资者从老式的股票和债券市场上吸引了过来在1999

年仍然保留着这种趋势对信贷口勺需求推进了信用发明型金融工具的创新与发展在八十年

代企业吞并重组浪潮当中，对高杠杆债务融资H勺巨大需求使华尔街上H勺投资银行家们开发出

了垃圾债券，并风行一时而针对由信息不对称引起的委托代理问题，金融界发明出了以可

转换债券为代表的一类新型融资工具，使投融资双方口勺需求更好地得到满足，从而扩大了融

资规模对于股权发明型金融创新，相对于信用发明型创新的发展较为缓慢但八十年代以

来，由于多种金融监管都对商业银行的资本充足率加强了规定，因此商业银行成为这方面创

新的重要需求者和使用者，⑵金市场创新金市场在近年来出现了两个重大变化：首先，

国际金市场实现了一体化。由于资讯的进步，全球金市场连成一片，外汇市场已经实现

了24小时持续不停营业：欧洲货币市场和国际证券市场迅速发展并不停壮大。第一，全球

金衍生品市场迅速崛起，并在诸多状况下超过了现货市场的规模，尤其值得注意的是，金