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透视我国上市公司控股股东对其他投资者的侵害：行为、根源与治理之策

一、引言

1.1研究背景与意义

在我国资本市场不断发展壮大的进程中，上市公司数量持续攀升，为经济增长注入了强劲动力。然而，控股股东对其他投资者的侵害问题也随之而来，成为阻碍资本市场健康发展的重要因素。据相关统计数据显示，在过去的一段时间里，涉及控股股东侵害其他投资者权益的案例呈现出上升趋势，引起了社会各界的广泛关注。

从一些典型案例来看，ST猴王事件堪称触目惊心。猴王股份在上市后，其大股东猴王集团在公司运营中严重违反公司法，在经营决策上完全操纵猴王股份，严重漠视中小股东利益，资产、财务以及人员上两者重度混同，致使猴王股份沦为猴王集团的“提款机”。至2000年6月15日，账面显示猴王股份对猴王集团的应收款至少有8.9亿元，其中因关联交易挂帐的就有4.5亿元，以猴王股份名义贷款但由猴王集团公司使用并做帐的金额3.3亿元。在猴王股份提供的3.1亿元担保中，直接为猴王集团公司及其下属企业提供融资担保19笔，担保金额达2.44亿元，占担保总额的78.8%。最终，猴王集团进入破产程序，猴王股份的股价一路狂跌，也面临破产退市的危机。这一案例深刻地揭示了控股股东侵害其他投资者权益可能带来的严重后果，不仅使中小股东的利益遭受重创，也对上市公司的持续经营和市场信心造成了极大的冲击。

此类现象并非个例，在我国证券市场上，控股股东利用其对公司的控制权，通过关联交易、资金占用、违规担保、操纵股价等多种手段，将上市公司的资源转移至自身，严重损害了中小股东和债权人的利益。这种行为不仅违背了市场公平、公正、公开的原则，破坏了资本市场的正常秩序，也阻碍了上市公司的健康发展，降低了市场的资源配置效率。

研究我国上市公司控股股东对其他投资者的侵害问题具有极其重要的现实意义。对于投资者而言，深入了解这一问题能够帮助他们更好地识别投资风险，增强自我保护意识，从而做出更为理性的投资决策，避免因控股股东的侵害行为而遭受不必要的损失。从资本市场的角度来看，有效遏制控股股东的侵害行为，能够维护市场的公平正义，增强投资者对市场的信心，促进资本市场的稳定、健康发展，使其更好地发挥优化资源配置的功能，为实体经济的发展提供有力支持。在理论层面，对这一问题的研究有助于进一步完善公司治理理论，丰富和发展相关学术研究，为解决公司治理中的实际问题提供更具针对性和有效性的理论指导，推动公司治理实践的不断进步。

1.2研究方法与创新点

为深入剖析我国上市公司控股股东对其他投资者的侵害问题，本研究综合运用多种研究方法，力求全面、系统地揭示问题的本质，并在研究视角、内容和方法上实现一定的创新。

在研究方法上，本研究首先采用文献研究法，广泛搜集国内外关于上市公司控股股东侵害行为、公司治理、投资者保护等方面的文献资料，对相关理论和研究成果进行梳理和总结。通过对不同学者观点的对比分析，深入了解该领域的研究现状和发展趋势，为本研究提供坚实的理论基础，明确研究的切入点和方向。

案例分析法也是本研究的重要方法之一。选取如ST猴王、ST兴业、ST轻骑等典型的上市公司案例，对其控股股东侵害其他投资者权益的具体行为进行详细剖析。深入研究这些案例中控股股东的行为动机、手段以及造成的后果，从中总结出具有普遍性和代表性的问题，以真实的案例为依据，增强研究的可信度和说服力，使研究结论更具实践指导意义。

实证研究法同样不可或缺。收集大量上市公司的财务数据、股权结构数据以及市场交易数据等，运用统计分析方法和计量经济模型，对控股股东侵害行为的影响因素、侵害程度与公司绩效之间的关系等进行定量分析。通过建立合理的实证模型，检验相关假设，得出具有科学性和客观性的研究结论，为理论分析提供数据支持，使研究结果更具说服力和可靠性。

在创新点方面，本研究在研究视角上具有一定的独特性。以往的研究大多从单一角度出发，如单纯从公司治理结构、股权结构或法律监管等方面来探讨控股股东侵害问题。而本研究则试图将公司内部治理机制、外部市场环境以及法律法规监管等多个因素纳入一个统一的分析框架，综合考虑各因素之间的相互作用和影响，全面、系统地分析控股股东对其他投资者的侵害问题，以期更深入地揭示问题的本质和内在机制。

在研究内容上，本研究对控股股东侵害行为的实现途径进行了更为细致和深入的分析。不仅关注传统的关联交易、资金占用等常见手段，还对近年来出现的一些新的侵害方式，如利用复杂的金融工具进行利益输送、通过操纵信息披露来误导投资者等进行了研究。同时，本研究还探讨了控股股东侵害行为对上市公司可持续发展能力的长期影响，包括对公司创新能力、市场竞争力以及社会责任履行等方面的影响，丰富了该领域的研究内容。

在研究方法上，本研究将多种方法有机结合，形成了一