固收深度报告：债券“科技板”见微知著，非ETF成分券科创债，布局正当时-250811.pdfVIP

固收深度报

债券“科技板”见微知著：非ETF成分券科2025年08月11日

创债，布局正当时

证券分析师李勇

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[Table_Summary]执业证书：S0600519040001

事件

010

◼首批10只科创债ETF于2025年7月7日发行，并于7月17日正式上liyong@

市，本文将通过分析科创债ETF上市前后不同阶段的产品成分券和跟证券分析师徐津晶

踪指数成分券各自的二级市场表现，来研判科创债在成分券行情之后的

布局方向和择券策略。具体而言，我们将2025年1月1日距今划分3执业证书：S0600523110001

个时间区间进行分析，区间1为科创债ETF获批前，即2025年1月1xujj@

日-2025年6月17日；区间2为科创债ETF获批后至其上市前阶段，

即2025年6月18日-2025年7月16日；区间3为科创债ETF上市后相关研究

距今，即2025年7月17日-2025年7月31日。《债券“科技板”见微知著：从跟踪

观点指数成分券结构看科创债ETF成长空

◼科创债ETF成分券在上市前后的二级市场表现比较：1）区间1：科创间》

债ETF成分券收益率均值呈现先升后降趋势，信用利差呈现震荡收窄2025-07-17

趋势，其中年初受宏观利率波动影响，科创债收益率随市场利率被动走《债券“科技板”他山之石：我国与

高，同时科创债作为信用债新兴品种，市场体量较小，信用风险溢价和

海外科创债的机构持仓结构及策略有

流动性风险溢价相对较高，进一步推升其估值收益率；3月后，信用债

市场受益于化债推进及“资产荒”加剧而进入修复阶段，其中科创债凭何异同？》

借“政策背书+相对高票息”成为机构关注品种之一，资金提前博弈政2025-07-01

策红利，逐步流入并压低收益率。2）区间2：科创债ETF成分券收益《债券“科技板”见微知著：科创债

率显著下行，成分券抢筹行情极致演绎，表明在市场获知公募机构即将

发行首批科创债ETF后，机构投资者即进入“抢跑”模式，为博弈科创新政策下的金融机构发行观察》

债ETF资本利得收益而建仓或加仓，提前抢配资质较优的科创债个券2025-06-09

以避免科创债ETF上市后资金集中涌入导致成分券价格上涨带来的踏《债券“科技板”见微知著：从案例

空损失；信用利差亦呈现快速压缩走势并处于历史低位，继续增配的回

调风险明显抬升，部分交易盘投资者开始止盈。3）区间3：科创债ETF盘点看何种城投主体正在发行科创

成分券收益率在成分券抢筹行情的持续演绎下短暂下行，但随后转为上债？》

行，一方面系债市整体受股债跷跷板影响所致，另一方面或