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中油资本向“金控化”转型积极布局新能源产业

作为中国石油旗下的金融业务上市平台和产融协同平台，中油资本（000617.SZ）股价在今年7月因稳定币概念而实现大涨，一度涨幅超过30%，但随着中油资本表态“目前暂不涉及稳定币相关业务”，股价近期出现了持续调整。面对近年传统金融业务的压力，中油资本围绕大股东中国石油的发展方向，积极布局新能源等领域，加快向“金控化”转型。

据中油资本近期发布的公告披露，旗下的子公司昆仑信托2025年上半年营收2.8亿元，同比增长99%，上半年实现净利润1.08亿元，较2024年同期增长逾420%。具体来说，上半年昆仑信托的手续费及佣金净收入1.25亿元，同比下滑40.8%，同期公允价值变动收益为0.78亿元，较2024年同期由负转正，是推动业绩增长的重要因素之一。

相对来说，中油资本旗下的昆仑金融租赁、中油财务公司（母公司报表口径）业绩出现一定压力。其中，昆仑金融租赁2025年上半年营收14.23亿元，同比2024年上半年的14.37亿元有小幅下滑；上半年实现净利润3.8亿元，相比2024年上半年的5.07亿元下滑约1/4。公告披露，昆仑金融租赁今年上半年缴纳的所得税同比增长近35%，达到1.68亿元，一定程度上影响了即期利润；上半年的营业成本和销售费用等均有所增长。

中油财务公司（母公司报表口径）2025年上半年营收17亿元，同比去年上半年的25亿元下滑32%；上半年净利润14.73亿元，较去年同期的19.96亿元下滑25%以上。拉长时间看，中油财务2024年业绩就已经出现下滑，净利润由2023年的66.25亿元下滑至2024年的60.4亿元，同比下滑近10%。

据Wind数据，中油资本2024年营收虽然同比小幅增长0.08%，但归母净利润却同比下滑了8.14%。对于2024年业绩的下滑，中油资本在4月24日披露的投资者关系活动记录表中表示，“面对行业息差收窄、金融风险上升等不利因素，公司2024年利润总额同比基本持平，受所得税费用同比增加影响，净利润有所下滑。”

在今年初的中国石油集团2025年工作会议上，中国石油董事长戴厚良表示，“今年集团公司面临的形势异常复杂严峻，完成目标任务可能比去年更为困难。”2025年努力实现“稳增长、促转型、强动力、防风险”的优化组合。而作为中国石油集团旗下的金融股权投资与金融风险管控的专业公司，在集团大目标下，中油资本必然会坚持“产融结合、以融促产、一体协同、做特做优”的工作方针，更好地服务中国石油集团主责主业。

中油资本是昆仑银行的控股股东。财报显示，昆仑银行2024年总营收增长至167.4亿元，2022—2024年净利润分别是27.6亿元、25.3亿元、17亿元。联合资信在2025年度评级报告中表示，昆仑银行的资本充足率较高，且得到中国石油的大力支持，但也存在个人存款在整体客户存款中占比较低、核心负债稳定性有待增强，减值计提力度较大对净利润形成负面影响等短板。

评级报告显示，为应对宏观经济下行带来的信贷资产质量管控压力，昆仑银行2024年加大贷款减值准备计提力度，减值损失规模大幅增加，当年减值损失金额30.03亿元，直接导致净利润下滑幅度较大。

资产质量方面，联合资信的评级报告显示，截至2024年末，昆仑银行的不良贷款率为1.47%。不良贷款主要集中在租赁和商业服务业、批发零售业、制造业，不良贷款规模分别是9.5亿元、8.7亿元、3亿元，行业不良贷款率分别是7.88%、2.54%、1.5%，“均高于全行业平均水平”。

对于中油资本旗下的昆仑金融租赁，联合资信近期发布的2025年度跟踪评级报告给出了AAA评级，但同时也指出昆仑金融租赁存在一定的业务集中度风险，譬如存量租赁业务主要投向于交通运输业，行业集中度较高。此外，昆仑金融租赁资产负债期限结构有待优化，公司负债结构以短期负债为主，1年以上租赁资产占比较高，租赁资产期限集中于中长期。

评级报告显示，昆仑金融租赁截至2024年末，75.4%的资金投向交通运输行业。比如昆明轨道交通集团有限公司的发债公告显示，截至今年3月末，昆明轨交集团对昆仑金融租赁的应付款为8.66亿元，是仅次于中海油租赁的第二大应付款方。另外，昆明轨交集团把昆明3号线抵押给昆仑金融租赁，抵押账面价值31.1亿元，这笔抵押业务将于2027年12月到期。受房地产市场调整影响，昆明轨交集团面临一定的偿债压力。Wind显示，昆明轨交集团截至2024年末的资产负债率为66.9%，高于行业均值。

今年1月，重庆金融监管局发布2025年首张罚单，昆仑金融租赁因存在以使用权、处分权和收益权受限的财产作为租赁物的违规事实，被处罚款30万元。

今年7月，中油资本股价一度上涨了30%以上，分析其背后深层逻辑，显然和近期香港拟将发放稳定币牌照预期有关。华西证券计算机分析