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FundamentalsLevel–SkillsModule,PaperF9
FinancialManagementDecember2007Answers
1(a)(i)Price/earningsratiomethodvaluation
EarningspershareofDanocaCo=40c
Averagesectorprice/earningsratio=10
ImpliedvalueofordinaryshareofDanocaCo=40x10=$4·00
Numberofordinaryshares=5million
ValueofDanocaCo=4·00x5m=$20million
(ii)Dividendgrowthmodel
EarningspershareofDanocaCo=40c
Proposedpayoutratio=60%
ProposeddividendofDanocaCoistherefore=40x0·6=24cpershare
Ifthefuturedividendgrowthrateipectedtocontinuethehistoricaltrendindividendspershare,thehistoricdividend
growthratecanbeusedasasubstitutefortheexpectedfuturedividendgrowthrateinthedividendgrowthmodel.
Averagegeometricdividendgrowthrateoverthelasttwoyears=(24/22)1/2=1·045or4·5%
(Alternatively,dividendgrowthratesoverthelasttwoyearswere3%(24/23·3)and6%(23·3/22),withanarithmetic
averageof(6+3)/2=4·5%)
CostofequityofDanocaCousingthecapitalassetpricingmodel(CAPM)
=4·6+1·4x(10·6–4·6)=4·6+(1·4x6)=13%
Valueofordinarysharefromdividendgrowthmodel=(24x1·045)/(0·13–0·045)=$2·95
ValueofDanocaCo=2·95x5m=$14·75million
ThecurrentmarketcapitalisationofDanocaCois$16·5m($3·30x5m).Theprice/earning
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