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有条件预期收益条件贝塔与横截面关系研究.pdfVIP

有条件预期收益条件贝塔与横截面关系研究.pdf

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    TheConditionalaandtheCross-SectionofExpectedReturns♦

    ∗

    TuranG.Bali,NusretCakici,andYiTang

    Thispaperexaminesthecross-sectionalrelationweenconditionalasandexpectedstockreturns

    forthesampleperiodofJuly1963–December2004.Theportfolio-levelanalysesandthefirm-level

    cross-sectionalregressionsindicateapositiveandsignificantrelationweenconditionalasandthe

    cross-sectionofexpectedreturns.Theaveragereturndifferencweenhigh-βandlow-βportfoliosis

    intherangeof0.89%to1.01%permonthdependingonthetime-varyingspecificationofconditional

    a.Aftercontrollingforsize,book-to-market,liquidityandmomentum,thepositiverelationween

    marketaandexpectedreturnsremainseconomicallyandstatisticallysignificant.Theseresultsare

    robustacrossdifferentmeasuresofconditionala,alternativeportfoliopartitions,firm-leveland

    portfolio-levelcross-sectionalregressions,andexcludingtheAMEXanSDAQstocks.

    Keywords:marketa,conditionala,CAPM,conditionalCAPM,expectedstockreturns

    JELclassification:G10,G11,C13

    ♦TuranBaliirofessoroffinanceattheDepartmentofEconomicsandFinance,ZicklinSchoolof

    Business,BaruchCollege,CityUniversityofNewYork,OneBernardBaruchWay,Box10-225,NewYork,

    NewYork10010.Phone:(646)312-3506,Fax:(646)312-3451,E-mail:turan_bali@;Nusret

    CakiciirofessoroffinanceattheDepartmentofEconomics,CityCollegeofNewYork,CityUniversityof

    NewYork,ConventAvenueat138thStreet,NewYork,NewYork10031,Phone:(212)650-6204,F

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