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幂函数视角下两资产障碍期权定价模型与实证研究

一、引言

1.1研究背景与意义

在金融市场不断发展的进程中，期权作为一种重要的金融衍生工具，其地位愈发凸显。从起源来看，期权的概念可追溯至古代，当时在农产品等交易中就存在类似期权的约定形式，用于提前锁定交易价格，降低未来价格波动的风险。进入近代，17世纪荷兰郁金香交易市场中投资者采用的类似期权交易方式，标志着期权交易开始在金融领域崭露头角。19世纪美国芝加哥期货交易所（CBOT）的成立，为期权的规范化发展提供了平台。而20世纪70年代芝加哥期权交易所（CBOE）的成立，更是标志着标准化期权交易的正式诞生，此后期权市场迅速扩张，交易品种不断丰富，广泛涵盖股票、指数、商品、利率、外汇等多个领域，成为金融市场不可或缺的一部分。

随着金融市场的日益复杂和投资者需求的多样化，传统的期权类型，如欧式期权、美式期权和亚式期权等，已难以完全满足市场的需求。在这样的背景下，幂函数两资产障碍期权应运而生。幂函数两资产障碍期权是一种更为复杂且灵活的期权类型，它不仅涉及两个标的资产，还引入了幂函数形式的收益结构以及障碍条件。其行权价与两个标的资产价格相关，且为现货价格的幂函数形式，这种设计相较于传统期权的线性收益结构，能更精准地贴合市场实际情况，为投资者提供了更多样化的投资选择和风险管理手段。

幂函数两资产障碍期权对金融市场具有重要意义。在风险管理方面，对于面临多种资产价格波动风险的企业和投资者而言，该期权提供了更为有效的风险对冲工具。例如，一家跨国企业在进行海外投资时，既面临汇率波动风险，又受到当地股票市场波动的影响，通过构建幂函数两资产障碍期权组合，可同时对汇率和股票价格风险进行套期保值，降低风险敞口，保障企业的资产安全和稳定收益。在投资策略方面，它为投资者开辟了新的获利途径。投资者可以根据对两个标的资产价格走势的预期以及障碍条件的设定，设计出独特的投资策略。如预期两个资产价格在一定区间内波动，且满足特定的幂函数关系时，通过买入相应的幂函数两资产障碍期权，当市场行情符合预期时，可获得丰厚的收益。从市场整体角度来看，幂函数两资产障碍期权的出现，丰富了金融市场的产品种类，增加了市场的深度和广度，促进了市场参与者的多元化，进一步推动了金融市场的创新发展和资源的优化配置。

然而，目前对于幂函数两资产障碍期权的研究还不够深入和完善。在定价方面，由于其涉及多个变量和复杂的条件，传统的定价模型难以准确应用，现有的研究虽然提出了一些定价方法，但在模型假设、参数估计以及实际应用的准确性等方面仍存在诸多问题。因此，深入研究幂函数两资产障碍期权的定价问题，具有重要的理论价值和现实意义。通过建立更加准确、合理的定价模型，不仅能够为投资者和金融机构提供科学的定价依据，帮助他们进行合理的投资决策和风险管理，还能促进幂函数两资产障碍期权在金融市场中的有效应用，推动金融市场的稳定健康发展。

1.2国内外研究现状

期权定价理论的发展历程中，涌现出诸多经典理论与模型。1900年，法国数学家LouisBachelier开创性地提出期权定价模型，该模型假定股票价格服从零漂移项、瞬时方差率的绝对布朗运动，虽具有开创意义，但存在股票价格可能为负数的明显缺陷，与股东有限责任的实际情况不符。随后，1961年Sprenkle提出股票价格服从对数分布，不过模型中主观性参数过多，在实际应用中受到极大限制。1964年，Boness在Sprenkle研究基础上，对期权价格公式进行优化，使其更具实用性，然而却未充分考虑期权与其标的物风险的差异。1965年，Samuelson综合前人研究成果，加入期权风险高于其标的物的考量，得出更为综合的期权定价公式，十分接近后来著名的B-S公式，但仍未能完全摆脱主观因素的影响。

1973年，Black和Scholes提出的B-S期权定价公式无疑是期权定价理论发展的重大里程碑。该公式基于构建期权和标的资产的组合，依据无套利均衡定价原理推导得出，成功实现了从理论研究到实践应用的关键突破，尽管其诸多假设条件与现实存在一定差距。随后，Merton对B-S模型进行了一系列修改，进一步拓展了该模型的应用范围，使其更加贴合现实情况，如支付已知红利的股票期权定价、应对利率期限结构的随机利率模型以及股票价格的跳跃-扩散模型等，形成了B-S-M模型。1979年，罗斯等人基于风险中性定价原理，提出了可用于美式期权定价的二叉树模型，以及用来估计欧式衍生资产的蒙特卡罗模拟方法，为期权定价提供了新的思路和工具。

此后，国外对于期权定价的研究主要聚焦于探索更为简便有效的定价模型。XavierCalmet等学者在2019年对Merton-Gar