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并购基金结构化安排审核案例

一、简介

结构化安排指的是，PE基金设置了两种不同的份额。优级份额的预期收益及

风险较低，而劣后级份额的预期收益及风险更高，一般来说，有限合伙企业型

基金内部通过设置不同的分配顺序，可实现两种不同份额的安排。

二、监管动向

2016年7月证监会《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规

定》（即“新八条底线”）要求：股票类、混合类垢构化资产管理计划的杠杆倍数

不超过1倍，固定收益类结构化资产管理计划的杠杆倍数不超过3倍，其他

类结构化资产管理计划的杠杆倍数不超过2倍，但是对于并购交易中的结构化

安排的拆除问题，目前并没有明确的指示。

旋极信息作为第一个披露资金结构化安排且过会的代表方案，以及之后的

金城医药等数个设有结构化安排的过会案例，大多集中于2016年。2017年6月

前未有明显结构化的方案过会，2017年4月新潮能源历经二次反馈，最终成功

拆除结构化才得以过会。2017年5月*ST建峰的交易对手也是拆除结构化