华兰生物-公司首次覆盖报告浆站扩张带动血制品放量疫苗业务迎来快速增长期-23122917页.pdfVIP

浆站扩张带动血制品放量，疫苗业务迎

快速增长期

[Table_CoverStock]

—华兰生物(002007)公司首次覆盖报告

[Table_CoverAuthor]

唐爱金医药行业首席分析师吴欣医药行业分析师

执业编号：S1500523080002执业编号：S1500523050001

联系电话联系电话

邮箱：tangaijin@邮箱：wuxin@

[Table_Title]

证券研究报告浆站扩张带动血制品放量，疫苗业务迎来快速

公司研究增长期

[Table_ReportType]

公司首次覆盖报告

[Table_ReportDate]2023年12月29日

[Table_StockAndRank]

华兰生物(002007)报告内容摘要:

[Table_Summary]

投资评级买入疫后血制品市场教育及需求提振。华兰生物从事血液制品、疫苗、基因工

程产品等业务，公司血制品和疫苗业务为收入核心支柱，2019-2022年，

上次评级公司人血白蛋白和静丙营收整体平稳增长，我们认为或系公司该阶段无新

增开业浆站贡献采浆量增量影响。2023H1，公司人血白蛋白营收5.15亿

[Table_Chart]元（同比+8.55%），静丙营收4.71亿元（同比+38.84%），系疫后血制

品市场教育及需求提振。

浆站数量和吨浆获利能力是血制品企业盈利的关键，公司新浆站落地有望

贡献增量。我们认为，未来随着我国人口老龄化和血制品市场教育推进、

生产企业血浆综合利用能力提升，我国血制品行业未来仍有望持续高景气

度，而浆站数量和吨浆获利能力是血制品企业盈利的关键。华兰生物

2017-2021年浆站新获批数量很少，2022年新增7家浆站获批进入筹建

状态，公司2023H1有4家单采血浆站建成并获得采浆许可证，我们估计

资料来源：聚源，信达证券研发中心2024年有望贡献增量，此外公司积极向有关部门申请单采血浆站，重庆

公司拟在巫山、丰都申请新建单采血浆站。从盈利能力来看，2022年公

司平均单体浆站产出略超44.0吨/家，高于天坛生物和上海莱士（此三家

[Table_BaseData]

公司主要数据为我国行业采浆量TOP3）；华兰吨浆利润为79万元/吨，高于天坛生物，

收盘价（元）22.02公司整体血浆盈利能力较强。我们认为，随着公司2022年获批的浆站陆

52周内股价波动区间24.70-20.40续开采，公司未来采浆量具备增长潜力，看好其血制品业务收入增长。

(元)国内四价流感疫苗接种率有提升空间，华兰疫苗新批产品有望贡献增量。

最近一月涨跌幅(％)-5.25

子公司华兰疫苗四价流感疫苗批签发数量和产能保持国内前列，目前公司

总股本(亿股)18.29收入主要由四价流感病毒裂解疫苗贡献。我国流感疫苗总体接种率还有较

流通A股比例(％)86.05大提升潜力，今年冬季流感病例高发有望提升群众接种疫苗的意识。此外，