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钢铁行业财务杠杆效应解析——以H钢铁公司为例

一、引言

1.1研究背景与意义

1.1.1研究背景

钢铁产业作为国民经济的重要支柱，在基础设施建设、制造业发展、就业及贸易平衡等方面发挥着关键作用。从生产流程来看，钢铁产业涵盖炼铁、炼钢和轧钢等主要环节，各环节紧密相连，共同构成了完整的产业链。按产品用途分类，其又可分为建筑用钢、汽车用钢、机械制造用钢、船舶用钢等，广泛应用于各个领域，是支撑国家经济发展的基础性产业。

在企业运营中，财务杠杆是一个重要的概念，它指的是由于固定债务利息和优先股股利的存在，使得普通股每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。企业通过合理运用财务杠杆，能够在一定程度上扩大经营规模，提高资金回报率。当企业的投资回报率高于债务利息率时，通过借入资金，就能够以较少的自有资金获得更多的利润，从而提高普通股股东的权益报酬率。然而，财务杠杆也是一把双刃剑，如果运用不当，过度依赖债务融资，可能会导致企业面临较大的财务风险。一旦企业经营状况不佳，无法按时偿还债务本息，就可能陷入财务困境，甚至面临破产的风险。

H钢铁公司作为钢铁行业的重要企业之一，在行业中具有一定的代表性。对H钢铁公司财务杠杆效应进行深入分析，有助于了解该公司在财务运作方面的特点和问题，为其优化财务管理、合理运用财务杠杆提供依据。同时，通过对H钢铁公司的研究，也能够为整个钢铁行业在财务杠杆管理方面提供有益的借鉴，促进钢铁行业企业更加科学地运用财务杠杆，实现可持续发展。

1.1.2研究意义

从理论层面来看，对H钢铁公司财务杠杆效应的研究，能够丰富和完善财务杠杆理论在特定行业企业中的应用研究。通过对实际案例的深入剖析，进一步验证和拓展现有财务杠杆理论，为后续相关理论研究提供实证支持，推动财务杠杆理论在企业财务管理实践中的深化与发展。

在实践方面，本研究对于H钢铁公司的财务管理决策具有重要的参考价值。通过精准分析公司的财务杠杆效应，能够帮助公司管理层清晰认识到当前财务杠杆运用中存在的问题，如债务规模是否合理、偿债能力是否充足等，从而为其制定科学合理的融资策略、优化资本结构提供有力依据，助力公司实现财务目标，提升财务管理水平。同时，对于钢铁行业的其他企业而言，本研究成果也具有一定的借鉴意义，有助于同行企业从H钢铁公司的经验教训中获取启示，结合自身实际情况，合理运用财务杠杆，有效控制财务风险，实现稳健发展。此外，对于投资者、债权人等利益相关者来说，本研究提供的信息有助于他们更全面、深入地了解H钢铁公司的财务状况和经营风险，从而做出更加明智的投资和信贷决策。

1.2国内外研究现状

在财务杠杆效应的研究领域，国外学者起步较早，并取得了丰硕的成果。Stevenstelk、sangHyunPark、Simonmedcalfe和MichaelT.Dugan（2017）在投资组合模型的财务杠杆部分对三种不同的实证代理进行了比较，发现传统静态财务杠杆会计计量方法与基于弹性的财务杠杆会计计量方法在统计上存在差异，且基于弹性的财务杠杆模型与基于市场的系统性风险模型存在明显理论联系。DaisukeTsuruta（2015）提出，由于债务积压问题，高杠杆率可能使小企业难以获得足够信贷，从而失去投资获利机会，但在银行与相关行业监督下，高杠杆也能提高小企业业绩，并通过对日本小企业数据的分析，证实了企业绩效与杠杆之间的关系。YeyeSusilowati、TitiekSuwarti、ElenPuspitasari和FarrahAnggitaNurmaliani（2019）以2015-2017年在印度尼西亚证券交易所上市的203家制造业企业为样本进行回归分析，研究发现流动性和管理代理成本对财务困境无影响，财务杠杆对财务困境产生显著正向影响，而盈利能力和经营能力对财务困境产生显著负向影响。

国内学者对财务杠杆效应的研究虽起步较晚，但随着经济发展和企业实践的不断推进，也形成了丰富的研究成果。许正梅（2018）指出，财务分析主要依据企业财务报告反映的财务指标，通过对这些指标的分析可了解企业财务状况，预测和掌控企业风险。周昊（2019）认为，收益率系数和杠杆贡献率比财务杠杆系数更能反映优先股融资的财务杠杆效应，优先股融资对财务杠杆的影响方向主要取决于资产净利率（或经营性资产净利率）和优先股股利。王露、郑远芳（2017）探讨了财务杠杆的概念及原理，认为财务杠杆对企业财务影响具有多面性，并为企业在财务杠杆方面提出了合理化建议与措施。朱润彤（2019）分析了财务杠杆的积极和消极影响，积极影响体现在利息税收抵免和高收入效应，消极影响包括偿付能力下降、过度负债规模、盈利能力下降、每股收益和息税前利润率波动较大等，并