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公司报告|首次覆盖报告
铂力特（688333）证券研究报告
2023年09月11日
金属增材制造龙头，3C钛合金加工触发新奇点！投资评级
行业机械设备/通用设备
6个月评级持有（首次评级）
本文重点测算并回答市场关注的如下3个问题：
当前价格125.2元
1）WHY3D打印？
目标价格元
趋势：3D打印为传统减材制造补充，增减材复合或为行业发展趋势。
提效：3D打印缩短加工时间，提升研发及生产效率。
基本数据
降本：A.零部件：根据《2022中国激光产业发展报告》，2012-2021年3Kw光纤激光器
价格下降幅度达75%，持续助力设备降本；B.耗材：根据公司公告，金属3D打印粉末A股总股本(百万股)159.88
销售均价2020-2022年降价幅度达45.88%，降低3D打印综合成本。流通A股股本(百万
2）从0到1：WHY3D打印用于3C链钛合金加工？159.88
股)
材料特性：钛的低热传导率、加工硬化、低弹性模量等因素造成传统机加工手段制造
A股总市值(百万元)20,017.21
钛合金构件难度较大、材料利用率低、周期长、良率低、成本高等；而钛不利于传统
机加工的低热传导率特性反而有利于粉末激光成型。流通A股市值(百万20,017.21
成本测算：根据Counterpoint的BoM分析，AppleWatchSeries6的生产成本为136美元)
元/台，其中外壳和机身等约占BoM成本的13.3%，约18美元（约132元人民币）；我每股净资产(元)10.01
们假设钛合金材料利用率为75%，加工服务良率为90%，估计目前Ultra/Series8系列资产负债率(%)49.61
使用钛合金3D打印成本约109/73元/台，成本端竞争力渐行渐近。一年内最高/最低(元)218.01/84.04
空间弹性：假设用BLT-S800设备，配备8头500W激光器，单台价值量约为1500万
元；2023
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