金融数学课件--(8)期权.pptVIP

期权（Options）

期权的基本概念

期权（option）：赋予买方在规定期限内按约定价格购买

或出售一定数量标的资产的权利。Therighttobuyorsell

anasset.

期权的买方（buyer）：拥有在合约规定的时间购买或出

售标的资产的权利。

期权的卖方（seller）：承担在规定时间内根据买方要求履

行合约的义务。

看涨期权（calloption）：赋予期权买方以执行价格购买标

的资产的权利。

期权交易中的双重买卖关系

看涨期权看跌期权

以执行价格买入标以执行价格卖出标

期权买方

的资产的权利的资产的权利

以执行价格卖出标以执行价格买入标

期权卖方

的资产的义务的资产的义务

例（概念辨析）：期权多头，期权空头，看涨期权，看跌期权

A向B支付100元后，有权利在年底按每股22元的价格向

B出售1000股股票。

A是多头，B是空头，看跌期权

C向D支付110元后，有权利在年底按每股20元的价格从D

购买1000股股票。

C是多头，D是空头，看涨期权

W有权利在年底向Y按5％的利率借款100万元。

W是多头，Y是空头，看涨期权。

例：概念辨析（配对）

1.看涨期权买方A.出售标的资产的权利

2.看跌期权买方B.出售标的资产的义务

3.看涨期权卖方C.购买标的资产的权利

4.看跌期权卖方D.购买标的资产的义务

1－C

2－A

3－B

4－D

Exercisestyle:

欧式期权(European-styleoption)：买方只能在期权到期

日行使买进或卖出标的资产的权利。

美式期权(American-styleoption)：允许买方在期权到期

前的任何时间执行期权。

美式期权的价值大于相应的欧式期权的价值。

百慕大期权(Bermudan-styleoption)：买者可以在到期前

的某些指定时期行权。百慕大期权赋予买者的权利是介

于美式期权与欧式期权之间的。

上述三种期权可以在全世界范围内买卖，没有任何地理

上的含义。

执行价格（exerciseprice,strikeprice）：期权合约所规定

的、期权买方在行使其权利时，实际执行的标的资产的价

格，即标的资产的买价或卖价。

与执行价格相联系的几个概念

内在价值

实值期权

虚值期权

平价期权

The“Moneyness”ofanoption：

实值期权（inthemoney）：anoptionwhichwouldhaveapositive

payoff(butnotnecessarilypositiveprofit)ifexercisedimmediately.

虚值期权（outofthemoney）:anoptionthatwouldhaveanegative

payoffifexercisedimmediately.

平价期权（atthemoney）：Anoptionforwhichthestrikepriceis

approximatelyequaltotheassetprice.

对于看涨期权多头（购买标的资产的权利）

执行价格市场价格，实值

执行价格市场价格，虚值

对于看跌期权多头（出售标的资产权利）

执行价格市场价格，实值

执行价格市场价格，虚值

期权价格与执行价格的区别：

期权价格（期权费）：期权合约本身的价格

执行价格：期权合约中标的资产的交易价格。

例：A向B支付100元后，有权利在年底按每股22元的价

格向B出售1000股股票。假设年底时股票的市场价格为23

元。

Ø看涨期权还是看跌期权？期权多头？期权空头？

Ø期权价格？

Ø执行价格？

Ø实值期权还是虚值期权？

期权的回收（payoff）和盈亏（profit）

看涨期权多头的回收＝max[0,满期时的现货价格－执行价格]

Purchas