【国海证券-2025研报】网易-S（09999）：2025Q2财报点评：整体表现稳健，关注下半年游戏新品释放.pdfVIP

2025年08月16日公司研究评级：增持(维持)

研究所：[Table_Title]

证券分析师：陈梦竹S0350521090003整体表现稳健，关注下半年游戏新品释放

chenmz@

证券分析师：尹芮S0350522110001-S9999.HK2025Q2

yinr@——网易（）财报点评

最近一年走势事件:

2025年8月14日公司公告2025Q2财报，2025Q2实现营收278.92亿

元（YoY+9.4%、QoQ-3.2%）；归母净利润为86.01亿元（YoY+27.3%、

QoQ-16.5%），non-GAAP归母净利润为95.32亿元（YoY+21.9%、

QoQ-15.2%）。

我们的观点：

1、主要财务指标分析：网易2025Q2实现营业收入278.92亿元

相对恒生指数表现2025/08/15

（YoY+9.4%、QoQ-3.2%）；归母净利润为86.01亿元（YoY+27.3%、

表现1M3M12M

QoQ-16.5%），non-GAAP归母净利润为95.32亿元（YoY+21.9%、

网易-S-4.2%19.7%48.2%

QoQ-15.2%）。毛利率同比提升至64.7%（YoY+1.8pct、

恒生指数2.8%7.7%47.7%

QoQ+0.6pct），销售费用率12.8%（YoY-0.9pct、QoQ+3.5pct）、

研发费用率15.6%（YoY-1.9pct、QoQ+0.4pct）、管理费用率3.8%

市场数据2025/08/15

（YoY-0.5pct、QoQ+0.5pct）。

当前价格（港元）200.20

52周价格区间（港元）116.00-222.80

2、游戏业务：2025Q2游戏及增值服务实现收入228亿元

总市值（百万港元）633,831.48

（YoY+13.7%、QoQ-5%）。2025Q2-Q3季度全球化战略实现里程

流通市值（百万港元）633,831.48碑式突破：主机游戏《界外狂潮》登顶PS5的5月免费游戏北美下

总股本（万股）316,599.14载榜第二，《全明星街球派对》《漫威秘法狂潮》全球发行后横扫

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