社服板块行业2025H1中报总结：萌芽中的“新消费”.pptx

;投资要点;;1社零：线上线下加速融合，餐饮需求承压;2出行：长途出行降速，文旅需求仍旺盛;3行业生产要素观察：人力成本企稳回升，商业地产租金下降;2.社服板块2025年中报及股价复盘;2.1细分行业横比;;2.32025年初至今个股涨幅分析;3.细分版块：免税、酒店、旅游、景区、餐饮、茶饮

、教育、人服;3.1免税：流量同比增长，平均单客消费下滑;3.1免税：离岛免税渗透率下行，客单价、件均价提升;3.1免税：Q2中免业绩环比改善，珠免整合后减亏;3.1免税：存货和资本开支规模缩小;3.2酒店：房量同增6-9%，RevPAR降幅收窄;3.2酒店：Q2增速环比改善，亚