医药生物-行业周报：减肥药的最新临床进展有哪些, -2024-.pdfVIP

证券研究报告|行业周报

2024年07月29日

医药生物

减肥药的最新临床进展有哪些？

一、当周（7.22-7.26）回顾与周专题：

增持（维持）

当周（7.22-7.26）申万医药指数环比-4.02%，跑输创业板指数，跑输沪深300指数。当周周专题，我们更新了

目前减肥药市场最新的临床数据。

二、近期复盘：行业走势

1、当周表现：医药个股涨跌幅，风格上偏高低切、个股风格强于子领域风格。表现最好的是DRG主题，另外

短期行业逻辑变化线的部分个股表现也还行（例如Q2业绩超预期、创新产业链、设备更新、去年低基数带来

的Q3高增长）。

2、原因分析：医药大跌除了受到市场影响之外，我们认为反腐事件刺激及DRGs2.0也是一个扰动因素。医药医药生物沪深300

涨跌幅风格体现是高低切和个股演绎强于子领域演绎，医药因为有我们之前提及的3个积极变化刺激整体关注16%

度和热度在提升，这个过程体现结果就是高低切，因没有产业大逻辑变化，所以个股演绎强于子领域演绎。

DRG主题表现较好和DRGs2.0有关。另外，关注度和热度提升过程中，若叠加短期行业逻辑变化可能更容易

演绎，短期行业变化主要集中在中报披露、全链条鼓励创新政策、设备更新、去年反腐带来的Q3低基数，但0%

要考虑到医药独特的交易属性，可能更多的低位股表现好的概率更高。

3、未来展望：我们认为医药交易氛围会有大概率继续变好的可能【类似于去年8月底到12月初，产业大逻辑

没有发生大变化，但因为极端负向情绪产生了一轮筹码出清，并因后续出现一些积极信号进而带来市场再均衡-16%

配置的行情；Q3医药交易氛围变好三点逻辑（筹码出清、全链条创新系列政策、Q3同比增速向好），当下创

新政策（全链条创新）和近期出的Q2全市场基金医药持仓比例阶段性历史新低，也仅仅是兑现了1.5个，后续

2-3个月，我们预计还会陆续看到各省各部委的配套（0.5个）、8月开始低基数效应带来的同比高增（1-32%

个）】。短期看筹码出清的底部公司，有业绩、有变化表现较好。后续从两个维度看机会，第一【风格，节2023-072023-112024-032024-07

奏】，包括底部共识性白马、Q2业绩、Q3低基数、国改、设备更新、底部拐点变化（例如维生素）。第二

【产业逻辑】，包括、老龄化刚需院外刚需、海外映射、海外授权、出海、院内创新、集中度提升、非药械

端景气。

三、策略配置思路：作者

1、思路一【医药风格节奏】分析师张金洋

（一）【Q2业绩】

（二）【Q3低基数，尤其是院端】：【1】悦康药业执业证书编号：S0680519010001

（三）【国改】：【1】上海医药；【2】哈药股份；【3】康恩贝；【4】天坛生物【血制品】

（四）【设备更新】：【1】迈瑞医疗；邮箱：zhangjy@

（五）【底部拐点拐点】：【1】特一药业；【2】浙江医药；【3】泰格医药；【4】诺思格；【5】迈普医学分析师胡偌碧

2、思路二【医药产业逻辑】

（一）【老龄化刚需院外刚需】：【1】鱼跃医疗【家用医疗器械】；【2】羚锐制药【膏药】；【3】九典制执业证书编号：S06805190100