IMF：2024年世界经济展望报告--7月刊.docxVIP

2024年

世界经济展望更新7月

世界经济展望更新

全球经济裹足不前

全球经济增速预计将与2024年4月《世界经济展望》（WEO）的预测保持一致，在2024年和2025年分别增长3.2%和3.3%。然而，随着周期性因素减弱以及经济活动进一步趋向其潜在水平，今年年初各种不同的经济势头在一定程度上收窄了各经济体的产出差异。服务业价格通胀正阻碍降通胀取得进展，这使得货币政策回归常态的过程更加复杂。因此，在贸易紧张局势升级和政策不确定性加大的背景下，通胀的上行风险有所增加，导致利率可能在甚至更长的时间维持在更高水平。为管理这些风险并保持增长，各方应谨慎安排政策组合的顺序，以实现价格稳定并补充业已减少的缓冲。

今年年初，全球经济活动和世界贸易企稳回升，亚洲地区的强劲出口（尤其是科技行业出口）刺激了贸易活动。与2024年4月《世界经济展望》相比，许多国家第一季度经济增长意外提速，而日本和美国的增长则出乎预料地明显放缓。美国经济在经历持续强劲的出色表现后，出现了超预期的增速放缓，这反映了消费趋缓以及净贸易带来的负面作用。日本经济意外出现负增长，原因在于出现了临时性的供给扰动，这与第一季度一家主要汽车制造厂商的停产有关。相比之下，在服务业活动改善的带动下，欧洲出现了经济复苏的迹象。中国国内消费复苏推动第一季度经济增速积极上行，其得到了看似临时性的出口激增的支持——这种迟来的激增与去年全球需求的增长有关。随着周期性因素减弱、经济活动进一步趋向其潜在水平，上述情况在一定程度上收窄了各经济体之间的产出差异。

同时，全球通胀下行的势头正在放缓，显示出道路并不平坦。这反映出了不同部门的动态：服务业价格通胀持续高于平均水平，而商品价格通胀下行的幅度较大，在一定程度上起到了缓和作用（图1）。名义工资增长仍然强劲，在部分国家中快于价格通胀，这部分反映出今年早些时候工资谈判的结果，以及仍高于目标水平的短期通胀预期。美国第一季度通胀环比上行，导致其政策回归常态被推迟。这使得欧元区、加拿大等其他发达经济体（这些国家基础通胀的下行轨迹更符合预期）在此轮政策宽松周期中领先于美国。同时，由于利差变化和货币对美元贬值引发了外部风险，一些新兴市场经济体央行对降息仍持谨慎态度。

国际货币基金组织|2024年7月1

世界经济展望更新，2024年7月

全球金融环境保持宽松。长期收益率已总体上行，这与政策路径的重新定价相一致；但企业的高估值使金融环境保持了宽松，大致处于4月《世界经济展望》的水平（见专栏1）。然而，收益率的上升很可能给财政纪律带来压力——部分国家无法控制支出或实施了增税，已经使财政纪律承压。

前景起伏不定

IMF工作人员的预测以大宗商品价格预测的上调为基础，包括2024年非燃料大宗商品价格上涨5%。2024年能源大宗商品价格预计下跌约4.6%，跌幅小于4月《世界经济展望》的预测，这反映了“欧佩克+”（石油输出国组织，以及俄罗斯和其他非欧佩克石油出口国）大幅减产导致的油价上涨，以及中东地区冲突导致价格压力的持续存在（虽有所减轻）。我们仍然预计，2024年下半年各主要央行将下调其货币政策利率，但政策回归常态的步伐将存在差异，反映出不同的通胀环境。

经济增长预计将保持稳定。2024年全球经济增速预测值为3.2%，2025年为3.3%，相较4月预测基本保持不变（表1）。在表象之下，各国的增速修正虽相互抵消，但改变了构成情况。

发达经济体的增速预计将在未来几个季度中趋同（图2）。美国2024年经济增速预测值下调至2.6%（较4月预测值低0.1个百分点），反映出今年初的增长慢于预期。随着劳动力市场降温和消费放缓，经济增速预计将在2025年放缓至1.9%，而财政政策将开始逐步收紧。预计到2025年底，经济增速将逐渐放缓至潜在水平，从而弥合正的产出缺口。

欧元区的经济活动似乎已经触底回升。与2024年4月的预测一致，2024年欧元区经济增速预计将出现0.9%的小幅回升（上调0.1个百分点），原因是上半年服务业势头更加强劲以及净出口高于预期；2025年经济增速预计将上升至1.5%。这得益于实际工资上涨带来的强劲消费，以及今年货币政策逐步放松背景下金融环境宽松带来的投

资增加。制造业持续疲软，表明德国等国的复苏更为缓慢。

日本春季工资协商谈判（“春斗”）带来的强劲工资增长预计将从下半年开始支持私人消费止跌回升。但我们将日本2024年经济增速预测值下调了0.2个百分点，主要反映了第一季度暂时性的供给扰动以及私人投资的疲软。

2国际货币基金组织|2024年7月

世界经济展望更新，2024年7月

国际货币基金组织|2