原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
加快新能源转型，业绩快速增长
无锡振华(605319)
证券研究报告汽车零部件/公司深度研究报告/2025.09.23
投资评级:买入(首次)核心观点
基本数据2025-09-22❖汽车冲焊、电镀专家，业绩快速增长：公司冲焊技术实力雄厚，自20世
收盘价(元)35.25纪90年代开始为上汽大众和上汽通用配套零部件，后业务拓展到整个上汽集
流通股本(亿股)2.14团，近年拓展了小米汽车、特斯拉、理想汽车等新能源车客户。2023年公司
通过收购大股东资产增加电镀业务，是联合电子精密镀铬工艺领域在国内唯
每股净资产(元)10.18
一供应商。冲焊业务与电镀业务双轮驱动下，公司业绩快速增长，盈利能力不
总股本(亿股)2.50
断增强。公司2025年1-6月实现营业收入12.9亿元，同比上升15.2%；
最近12月市场表现实现归母净利润2.0亿元，同比增长27.2%。
无锡振华沪深300上证指数
❖冲焊业务持续增长，高景气度客户驱动：公司依靠技术优势和近地化产能
137%
优势，近年成功配套高景气度新能源车企，实现了收入与利润的快速增长。
110%2025年6月，公司发行5.2亿元可转债，主要用于廊坊振华全京申汽车零部
82%件项目，对小米汽车的配套能力进一步增强。同时，公司最大客户上汽集团改
55%革初见成效，2025年产销已见复苏，公司相关业务盈利有望修复。
27%
❖电镀业务稳中有新，发展潜力值得期待：受益于高压电喷系统在混动车、
0%增程车等新能源车型上的应用，我们预计公司镀铬业务的基本盘稳定，同时因
竞争格局较好，预计镀铬业务仍将维持高盈利水平。除镀铬以外，公司掌握选
择性精密电镀的技术原理及批产的核心技术，已获取上汽英飞凌功率半导体
分析师吴晓飞电镀底板产品的定点，将电镀技术应用于新能源领域的发展潜力亦值得期待。
SAC证书编号：S0160525090003
wuxf01@❖投资建议：公司加快新能源转型，业绩快速增长。我们预计公司2025-2027
年实现营业收入30.8/36.6/40.9亿元，归母净利润4.96/5.86/6.69亿元。对
分析师邢重阳
应PE分别为17.8/15.0/13.2倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
SAC证书编号：S0160522110003
xingcy01@
❖风险提示：核心客户销量下滑引发的业绩风险；原材料价格波动带来的盈利
分析师李渤
文档评论（0）