恩华药业-市场前景及投资研究报告-自研新药破局，创新步入收获期.pdfVIP

恩华药业-市场前景及投资研究报告-自研新药破局，创新步入收获期.pdf

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投资逻辑

精麻龙头再起航，高壁垒产品助增长。(1)历久弥新，公司历年总

营收及归母净利润均保持稳健增长，过去十年（2014A-2024A）公

司总营收GAGR约为8.6%,归母净利润CAGR约为17.8%。以下三方

面的优势保证了公司历史业绩稳健发展：治理结构清晰；主业聚

焦；精麻龙头行业地位稳固。(2)继往开来，公司未来业绩有望呈

现更大韧性：①集采扰动小，公司“红处方”药品受国家严格，

因此政策壁垒高、集采风险小；而精神/神经管线中暂未被集采单

品收入规模小、占比不大，潜在边际扰动有限；②麻醉增长快，羟

该用户很懒，什么也没介绍

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