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证券研究报告·宏观深度
理财对资本市场的意义宏观经济
———全球流动性框架（2）
核心观点
作为全球流动性框架的第二篇，我们聚焦一个极具中国特色的金融产
品——银行理财。发布日期：2025年09月26日
银行理财的发展说到底是中国地产基建主导金融体系的一个侧影。
理财兴起于银行利率压抑下的金融脱媒，壮大于两轮逆周期（四万亿
和棚改货币化）之下的“影子银行”扩张，
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