风电行业2025年半年报总结：风电维持高景气度，产业盈利持续改善-250917-华创证券.pdfVIP

证券研究报告风能2025年09月17日

风电行业2025年半年报总结

推荐（维持）

风电维持高景气度，产业盈利持续改善

❑25H1风电行业装机招标双增，下半年景气有望延续。受益累计中标订单需求华创证券研究所

旺盛，2025H1新增风电装机51.4GW，同比+98.9%，其中海/陆分别新增

2.5/48.9GW，同比+200%/+95.5%。据金风科技业绩材料，2025年以来风机招证券分析师：张一弛

标保持增长，上半年招标量为71.9GW，同比+8.77%，其中海/陆分别招标

5/66.9GW，同比-7.4%/+10.2%。邮箱：zhangyichi@hcyj

执业编号：S0360525080005

❑陆风价格触底回升，海风价格基本企稳。据我们统计，2025Q1-2各季度陆风

中标均价（不含塔筒）分别为1459/1543元/kW，环比+2.74%/+5.72%。2025Q1-证券分析师：吴含

2各季度海风中标均价（不含塔筒）分别为2402/2602元/kW，环比-邮箱：wuhan@hcyj

14.08%/+8.31%。

执业编号：S0360523020002

❑2025H1板块营收实现连续增长，盈利端显著修复。2025年上半年风电板块核

心标的实现营收2298.1亿元，同比+24.27%，实现归母净利润126.9亿元，同行业基本数据

比+15.01%；2025Q2实现营收1364.4亿元，同比+26.84%，环比+46.11%，实占比%

现归母净利润77.8亿元，同比+17.1%，环比+57.99%。受益于需求增长，板块股票家数(只)3030.04

业绩高增。总市值(亿元)67,702.675.73

❑板块存货/合同负债规模齐创近五年新高，行业景气有望延续。25Q2风电板块流通市值(亿元)60,461.446.34

存货1194.39亿元，同比+19.86%，环比+9.57%；合同负债668.21亿元，同比

+40.1%，环比+4.37%。二季度风电板块存货金额同比环比均有所上升，规模维相对指数表现

持高位。合同负债同比增速与规模均为近五年最高。%1M6M12M

❑主机海缆下半年迎交付旺季，盈利有望进一步提升。25Q2主机/海缆板块归绝对表现19.4%28.3%71.4%

母净利润17.1/24.7亿元，同比+3.5%/-4.3%，环比+132.2%/45.3%；合同负债相对表现11.1%14.5%27.3%

455.1/115.2亿元，同比+62.3%/22%，环比+2.06%/6.05%。