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2025年银行二永债利差定价模型与配置策略.pdf

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    证券研究报告|债券研究|2025年09月22日

    固定收益团队•专题研究

    2025年银行二永债利差定价模型与配置策略

    报告摘要

    2025年，银行二永债市场在政策转向与资产荒中呈现分化格局。一方面，利率上行二永债利差阶段性走阔；另一方面，资产

    荒背景下，机构对银行资本债的“类利率属性”挖掘持续深化，需求端的配置力量仍对利差形成支撑。

    本报告通过构建月度频率的多元回归模型（2020-2025年），量化拆解二永债利差的影响因子，并结合历史牛熊周期中的弹性

    测算，为投资者提供“因子量化+周期定位”的配置建议，在2025

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