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我国上市公司财务欺诈鉴别的实证研究

随着监管力度的加强上市公司财务欺诈事件不断相继曝光不仅直接损害了投资者的经济利益而且可能导致社会公众对上市公司、中介机构甚至整个资本市场信心的削弱、丧失如何透过纷繁复杂的会计信息避开财务报告中的陷阱成为实务界和理论界关注的课题2002年7月31日中国注册会计师协会专门制定了《审计技术提示第1号——财务欺诈风险》详细列示了各种可能导致公司进行财务欺诈的因素以及表明公司存在财务欺诈风险的“红旗”以提醒注册会计师在执行会计报表审计时对此予以充分关注保持应有的职业谨慎遗憾的是应当选取哪些财务指标、该财务指标达到何种临界值时财务欺诈可能性最大对于这些具体操作性问题《审计技术提示》并没有提供直接的指导因此本文循着中注协的思路以我国历年来被查处的财务欺诈公司作为样本研究哪些财务指标能够有效显示财务欺诈的存在并选取其中最为有效的财务指标建立财务欺诈鉴别模型文献回顾及标示财务欺诈的财务变量的选择根据现有的文献（Fridson1995；JosephT.Wells2001；杜滨2001；阎达五、王建英2001）以及对历年来被证监会查处的财务欺诈公司的分析上市公司财务欺诈的手段不外乎以下几种1、采用虚假销售、提前确认销售收入或者放松信用政策有意扩大赊销份额的手段调节主营业务利润此种财务欺诈如果做得不是非常彻底通常会引起相关指标出现异常例如相比同行销售收入的现金流量比率、应收帐款周转率过低主营业务税金及附加的比重显得不成比例2、采用漏计费用或者费用挂帐方法提高营业利润此时公司管理费用与销售费用占销售收入比重可能出现异常如果公司采用费用资本化政策非经营性资产（待摊费用、递延资产、无形产、其他资产等）的比重可能显得离奇的高3、采用“线下项目”（即诸如投资收益、营业外收支等营业利润以下的项目）操纵利润如果公司主要通过操纵线下项目来调节利润反映在财务指标上就是这些公司的主营业务利润占利润总额的比重较同业公司会低对财务欺诈颇有经验的美国CoopersLybrand会计师事务所总结出29面红旗当出现这些红旗时就需要格外关注管理当局是否存在财务欺诈的可能其中涉及财务指标的有1.现金短缺、负的现金流量、营运资金及/或信用短缺影响营运周转2.融资能力（包括借款及增资）减低营业扩充的资金来源只能依赖盈余3.成本增长超过收入或遭受低价进口品的竞争4.现有借款合约对流动比率、额外借款及偿还时间的规定缺乏弹性5.存货大量增加超过销售所需尤其是高科技产业的产品过时的严重风险6.盈余品质逐渐恶化例如折旧由年数总和法改为直线法而缺乏正当理由为了帮助审计师更好地识别上市公司是否

亿元所得税719万元帐面税率不到1.7%；以公司交纳的所得税为基数即使按照15%优惠税率推算出银广夏1999年应税利润3387万元、2000年应税利润4793万元应税利润与帐面利润两年累计相差51720万元样本选择和研究方法（一）样本选择财务欺诈公司主要来源于证监会网站和三大证券报纸的报道截至2002年3月1日共有36家上市公司因为“虚假财务报告”被证监会公开查处（见附录）财务欺诈涉及的年份包括1989-2000年按照财务欺诈性质这些公司所有年度的财务欺诈可以分为三类影响利润、仅影响资产、不影响利润和资产由于“不影响利润和资产”类型主要指“虚假披露募集资金用途、隐瞒重大事项”等事项通常不会在财务上显露出财务欺诈征兆故予以剔除中期报告中披露的财务数据有限所以中报财务欺诈的样本也予以剔除除此之外有些财务欺诈公司的年报数据无法获得最后我们取得了48个财务欺诈的数据这构成了我们的研究样本有关统计数据详见表2.同时我们根据被查处的上市公司发生财务欺诈的年份选取正常的上市公司作为控制样本（每个测试样本选取两个控制样本由于数据限制其中几个财务欺诈公司只能取到一个配对样本）控制样本选择标准所属行业、资产规模、上市地点、上市时间据此我们取得92个控制样本（二）研究设计（1）对测试组和控制组的财务指标进行配对检验首先采用t检验和非参数方法进行分组配对统计检验检测对照样本之间是否存在显著差异第一层次是混合样本即包括所有年度和所有财务欺诈类型的样本；第二层次为分年度检验考虑到1993-1995年和2000年样本较少以及1998年开始上市公司必须编报现金流量表分年度检验只针对1996-1999年影响利润类型并且将1996-1997、1998-1999年合并（2）以影响利润的财务欺诈类型为研究样本筛选出与财务欺诈相关性最为显著的6个财务指标为鉴别模型的判定指标分别采用线性概率模型（LPM）和Logistic模型建立和估计财务欺诈鉴别模型并比较这两种模型的鉴别效果（三）资料来源与统计工具本研究样本数据来源于证监会网站和三大证券报各个上市公司的年报资料来自香港理工大学中国会