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2025年上半年中国国际收支报告

2025年9月30日

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内容摘要

2025年以来，国际金融市场波动加大，地缘政治局势更趋复杂，全球经济增长动能转弱，外部风险挑战明显加大。在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，我国扎实推进高质量发展，加紧实施更加积极有为的宏观政策，纵深推进全国统一大市场建设，国民经济运行总体平稳、稳中有进。我国外汇市场顶住压力保持平稳运行，表现出较强韧性和活力，市场预期和交易理性有序，国际收支基本平衡，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。

2025年上半年，我国经常账户顺差2941亿美元，继续处于合理均衡区间。货物贸易保持韧性，国际收支口径的货物进出口总额同比增长2%。服务贸易更加活跃，服务进出口总额同比增长6%，服务贸易逆差同比收窄13%。投资收益向好，我国对外投资收益、外资在华投资收益同比分别增长13%和7%。非储备性质金融账户逆差与经常账户顺差形成自主平衡格局。上半年，境内主体各类对外投资有序、活跃；我国吸收各类来华投资向好，股权性质的来华直接投资保持增长，外资净增持境内股票，外资投资境内债券总体稳定。2025年6月末，我国对外金融资产和负债分别超过11万亿美元和7.2万亿美元，对外净资产为3.8万亿美元，较2024年末增长16%。

展望下一阶段，外部环境依然复杂，全球经济存在下行压力，产业链供应链格局面临重构，地缘政治冲突和国际金融市场波动风险较大。我国加快构建新发展格局，加力培育新质生产力，持续提升宏观政策效能，稳步推进高水平对外开放，将继续为国际收支平稳运行提供坚实支撑。预计经常账户继续保持合理均衡水平，跨境双向投融资

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有望稳中向好。外汇管理部门将坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，统筹发展和安全，推动高水平对外开放，持续建立健全“更加便利、更加开放、更加安全、更加智慧”的外汇管理体制机制，切实维护外汇市场稳定和国际收支基本平衡。

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目录

一、国际收支概况 5

（一）国际收支运行环境 5

（二）国际收支运行评价 10

二、国际收支主要项目分析 19

（一）货物贸易 19

（二）服务贸易 20

（三）直接投资 24

（四）证券投资 26

（五）其他投资 27

三、国际投资头寸状况 29

四、国内外汇市场运行 33

五、国际收支形势展望 38

专栏

1.深化外汇领域改革开放服务经济高质量发展 9

2.如何理解国际收支平衡 13

3.政策红利持续释放跨境旅游收入较快增长 22

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一、国际收支概况

（一）国际收支运行环境

2025年以来，保护主义加大全球经贸活动不确定性，全球经济增长动能减弱，国际金融市场波动加剧。我国加大宏观调控力度，着力深化改革开放，扩大国内需求，优化经济结构，经济运行总体平稳、稳中有进。

全球经济总体保持韧性，增长动能减弱。从发达经济体看，2025年一、二季度，美国国内生产总值（GDP）环比折年率分别为-0.6%、3.8%，经济增长波动较大；欧元区GDP同比分别增长1.6%、1.5%，经济增长状况较2024年改善；日本GDP环比折年率分别为0.3%、2.2%，经济增速有所提升。从新兴经济体看，经济增长表现分化。2025年一、二季度，印度GDP同比分别增长7.4%和7.8%，南非GDP同比分别增长0.8%和0.6%，巴西GDP同比分别增长2.9%和2.2%。关税等保护主义政策加大全球经济下行风险，国际货币基金组织（IMF）预测，2025年全球经济增速为3%，较2024年下降0.3个百分点。

图1-1主要经济体经济增速

注：美国、日本数据为季度环比折年率，其他经济体数据为季度同比。数据来源：万得。

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全球通胀压力总体缓解，各经济体通胀走势存在差异。2025年上半年，全球通胀总体延续2024年的下行态势。从发达经济体看，6月份美国消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，增速较2024年12月下降0.2个百分点；欧元区调和消费者价格指数（HICP）同比上涨2%，较2024年12月下降0.4个百分点。从新兴经济体看，6月份印度CPI同比上涨2.1%，较2024年12月下降3.1个百分点，南非、巴西广义消费物价指数（IPCA）同比分别增长3%和5.4%，较2024年12月上涨0.