2.26 日本低通胀困境已破？真相揭秘.pptxVIP

Hopefulcentralbankers央行行长们的希望Hopefulcentralbankers：YieldingresultsHasJapantrulyescapedlowinflation?央行行长们的希望：初见成效，前景可期日本低通胀困境已破？真相揭秘

Hopefulcentralbankers央行行长们的希望【1】Japanisusedtothepositioninwhichitcurrentlyfindsitself:apartfromtherestoftherichworld.Elsewhere,asinflationexceededcentral-banktargets,rate-setterstightenedmonetarypolicyinroughproportiontothesizeoftheirovershoot.IftheBankofJapanhadbehavedinasimilarmannertoitsG10peers,notesTimBakerofDeutscheBank,thecountry’sinterestrateswouldhaveincreasedbytwopercentagepointsoverthepastfewyears.Instead,theybarelycreptup,risingfrom-0.1%to0.25%,despitenearlythreeyearsofpricegrowthabovetheBoJ’stargetof2%.日本已经习惯了当前的处境：与其他富裕国家格格不入。在其他富裕国家，一旦通胀率超出央行设定的目标，决策者通常会根据超出的幅度相应地收紧货币政策。然而，日本的情况却截然不同。据德意志银行的蒂姆·贝克（TimBaker）所言，倘若日本银行采取与其他G10国家相似的策略，那么过去几年日本的利率将上调两个百分点。但实际情况是，尽管近三年日本的价格增长已经超出了日本银行2%的目标，其利率却仅仅从-0.1%微调至0.25%。

Hopefulcentralbankers央行行长们的希望【2】ThatisbecauseJapanesepolicymakerswouldliketokilloffthecountry’sdisinflationarydecadesonceandforall.Theyreceivedagiftwhenthecurrentwaveofinflationarrivedfromoverseas.In2021and2022,asimportpricessurgedandtheyenplunged,Japanreceivedawhoppingcostshock.这是因为日本决策者渴望一劳永逸地终结该国长达数十年的通货紧缩困境。随着海外通胀浪潮席卷而来，他们看到了一个难得的机遇。2021年和2022年，随着进口价格的飙升和日元的暴跌，日本遭遇了巨大的成本冲击。

Hopefulcentralbankers央行行长们的希望Companieshadlittlechoicebuttopassonhighercosts,intheprocessbreakingatabooagainstpricerises.Workers,inturn,receivedastrongincentivetoseekhigherwages.TheBoJ’spolicymakerswerepleased:theyhopedtoturnaboutofexternal“cost-push”inflationintointernal“demand-pull”inflation,bywayofavirtuousfeedbackloopbetweenwagesandprices.面对这种情况，企业别无选择，只能将更高的成本转嫁给消费者，从而打破了长期以来不涨价的“禁忌”。相应地，工人们也因此获得了争取更高工资的强烈动力。日本银行的决策者对此欣喜不已：他们期望通过工资与价格之间的良性互动，将外部的“成本推动型”通胀转变为内部的“需求拉动型”通胀。

Hopefulcentralbankers央行行长们的希望【3】Nowthe