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1.估值往事：消费贷、地产强监管下盈利能力趋弱6
1.1“消费贷”+“房地产”遇强监管，告别信贷高增速7
1.2与之而来的资产质量压力10
1.3处于低位的息差是客观短板11
2.市场的期待：ROE逐步企稳，基本面筑底改善12
2.1信贷转型向新行，聚焦扩表新周期13
2.2稳步化解旧风险，筑实资产质量底盘15
2.3负债成本管控见成效，期待贷款收益率底部企稳17
3.估值新起点：板块β有望重启，高股息α标的19
3.1稀缺的“高股息+欠配+可转债”标的19
3.2管理层连续七年增持，期待转型
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