【信达-2025研报】绿源集团控股（02451）：E-Bike新曲线持续推进，电动两轮车业务稳健成长.pdfVIP

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证券研究报告绿源集团控股：E-Bike新曲线持续推进，电

公司研究动两轮车业务稳健成长

[Table_ReportType]

公司点评报告

[Table_ReportDate]2025年10月11日

[Table_StockAndRank]

绿源集团控股(2451.HK)

[Table_Summary]

投资评级事件：公司推出高端E-Bike新品。公司旗下E-Bike品牌LYVA于近期推出

高端新品G02-Sport，持续推进新曲线布局。

上次评级

公司立足技术研发布局E-Bike市场，前景广阔。我们认为高端电助力自行

车对追求日常便利与健康价值的城市消费者的吸引力有望持续提升，公司已

[Table_Author]

[Table_Author]推出LYVA品牌进行布局，并在杭州西湖开设售价自营门店。此次公司推出

姜文镪新消费行业首席分析师

执业编号：S1500524120004高端新品G02-Sport碳纤维智能电助力公路车首发价15999元起，看点包

邮箱：括8毫秒智能变速、TFT智能仪表、3类8大传感器、轻量化碳纤维、4种

jiangwenqiang@助力模式，公司深度参与核心部件研发，彰显深厚技术底蕴。

电动两轮车主业稳健成长，三大核心技术支撑产品力优势。根据公司2025

骆峥轻工制造行业分析师

年中报，25H1公司电动自行车/电动踏板车/电池/电动两轮车部件分别实现

执业编号：S1500525020001

营收19.97/3.54/5.97/1.07亿元，分别同比+29.2%/+2.6%/+16.5%/+2.8%。

邮箱：

公司电动两轮车主业稳健成长，渠道端线下分销网络已覆盖中国大陆336

luozheng1@

个城市，拥有超14000家线下零售门店，并通过ERP系统整合线下及线上

渠道，推广线上下单、实体店试驾或取车的新零售模式，近一年成功为门店

赵启政汽车行业分析师

引流，带动约30万台电动两轮车销售，消费者满意度同比提升20%。此外，

执业编号：S1500525030004

邮箱：公司依托液冷电机、数字电池系统、固态电气系统三大核心技术，持续提升

zhaoqizheng@产品能效与使用安全，支撑产品力优势。

[Table_Author]盈利能力、营运能力稳中有升。25H1年公司毛利率为13.6%（同比+1.6pct）；

期间费用方面，25H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为

5.9%/5.2%/3.4%/0%，分别同比-0.1pct/-0.5pct/-0.3pct/+0.5pct。营运能力

方面，公司25H1存货周转天数43.8天，较24H1减少2.8天；现金流方面，

公司25H1经营活动所得现金净额为8.16亿元，现金及现金等价物期末余

额为10.60亿元。