财务管理第三章财务估价.ppt

对风险来源从另一角度的认识项目风险市场风险竞争风险行业特有风险国际风险第30页，共81页，星期日，2025年，2月5日（二）风险程度的衡量1.概率：pi2.期望值：第31页，共81页，星期日，2025年，2月5日3.标准离差：4.标准离差率：第32页，共81页，星期日，2025年，2月5日投资于某股票，行情好、一般和不好预期收益率分别为80%、15%、-30%，行情好、一般和不好的概率分别为0.5、0.3、0.2，计算投资于该股票的变化系数。第33页，共81页，星期日，2025年，2月5日（三）风险与报酬的关系（一般模型）期望投资报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率R＝R0＋b×VR:期望投资报酬率R0:无风险报酬率b:风险报酬斜率Ｖ：风险程度第34页，共81页，星期日，2025年，2月5日风险程度无风险报酬率期望报酬率风险报酬率第35页，共81页，星期日，2025年，2月5日（四）风险收益模型1.资本资产定价模型2.套利定价模型3.多要素风险收益定价模型4.回归模型第36页，共81页，星期日，2025年，2月5日其中：PV—证券现值Ct—第t期的预期现金流量k—贴现率n—投资受益期间证券内在价值的影响因素：预期未来的现金流量贴现率投资受益期证券估价一般模型PV=∑Ct/（1+k）t（t=1，2，3，，，n）第37页，共81页，星期日，2025年，2月5日二债券估价（Bond）V=I?（P/A，K，n)+M?(P/F，K，n）其中：V—债券内在价值M—债券面值I—每年利息n—付息总期数K—贴现率（市场利率或必要报酬率）i—债券票面利息率（息票率）分期付息，一次还本第38页，共81页，星期日，2025年，2月5日一次还本付息V=（M+M×i×n）?(P/F，K，n）第39页，共81页，星期日，2025年，2月5日V=M?(P/F，K，n）零息债券第40页，共81页，星期日，2025年，2月5日永久债券P=I/K第41页，共81页，星期日，2025年，2月5日流通债券有一面值为1000元的债券，票面利率7%，每年付息一次，期限5年，债券2010年1.1发行，设投资折现率为10%，以2011.10.1为时间基点，该债券的价值是多少？第42页，共81页，星期日，2025年，2月5日市场利率的变化与债券价格不同类型债券、市场收益率和债券价格之间的关系非零息债券零息债券永久债券息票率（%）10010持有期限（年）1010无限期票面价值（元）100010001000市场收益率9.5%1031.39403.511052.6310.0%1000.00385.541000.0010.5%969.93