【财通-2025研报】“银十”尚待观察，商品价格大多下行.pdfVIP

高频｜“银十”尚待观察，商品价格大多下行

证券研究报告固收定期报告/2025.10.18

核心观点

分析师孙彬彬❖本周主要关注点：（1）本周中美贸易摩擦不断反复，SCFI继续上行，短期

SAC证书编号：S0160525020001内中美关系或将缓和，为双方高层会面创造机会。（2）地产销售偏弱，“银十”

sunbb@

成色不足，去年“924新政”导致高基数也有一定影响。（3）螺纹钢、水泥

分析师隋修平价格持续下行，需求疲软依旧是制约现货价格修复的关键，期货方面，周五

SAC证书编号：S0160525020003夜盘双焦领涨国内商品期货，安全监管对供给侧有一定扰动。

suixp@

联系人许帆❖本周地产销售偏弱。Wind20城新房成交面积环比269.58%、同比-

xufan@21.66%。具体来看，各线城市新房成交均明显强于上期，恢复至节前水平；

但同比依旧偏弱，一线和三四线城市新房成交面积均大幅低于去年同期。

相关报告❖投资生产方面，商品价格大多下行。螺纹钢价格下降，黑色系整体需求欠

1.《理财净值化倒计时，怎么看？》佳，外围市场表现疲软，价格易跌难涨；玻璃期货价格下降，供应压力激增，

2025-10-16

但旺季需求不旺，库存持续累积；沥青价格下降，供应强劲而需求有限，厂库

2.《利率|低利率环境，波动来源于哪？

反弹且成本走低；水泥价格下降，多地需求低迷，企业推涨后普遍落实不佳，

——美国》2025-10-15

3.《基金|迎接“破1”时代，货基会消失实际成交价格震荡回落。

吗？》2025-10-14

❖工业生产方面，开工率大多上行。PTA开工率下降，汽车轮胎开工率大幅

上升，石油沥青开工率上升，涤纶长丝开工率、焦化企业开工率、钢厂高炉开

工率基本持平。

❖消费方面，出行动能偏强。地铁出行、国内执行航班、汽车消费高于季节

性，电影票房低于季节性。

❖通胀方面，猪肉价格下行、蔬菜价格上行、油价下行。本周猪肉价格下

行，前期产能过剩致供应充沛，叠加当前消费需求持续低迷；原油价格下行，

政治和谈缓解供应紧张，加之美国库存大增与需求回落。

❖出口方面，本周SCFI上行，BDI上行。运输需求总体平稳，远洋航线市

场运价走高，带动综合指数上涨。

❖风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定

性

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固收定期报告/证券研究报告

内容目录

1地产销售：假期后地产销售依旧偏弱4

2投资：商品价格大多下行