第五章简单期权的连续时间模型定价.pptVIP

金融工程应用技术讲义,Chapter5,Copyright?5.*第1页，共26页，星期日，2025年，2月5日本章内容提要布莱克-斯克尔斯公式的提出与发展随机过程介绍马尔科夫过程、维纳过程、伊藤过程股票价格的行为模式伊藤引理第2页，共26页，星期日，2025年，2月5日本章内容提要B-S公式的基本假设B-S微分方程的推导风险中性定价原理B-S定价公式第3页，共26页，星期日，2025年，2月5日布莱克-斯克尔斯公式的提出与发展MyronScholes和FischerBlack发表题为“ThePricingofOptionsandCorporateLiabilities”一文，提出了一个连续时间模型条件下复杂的期权定价公式布莱克-斯克尔斯公式，即B-S期权定价公式推导出基于无红利支付股票的任何衍生证券的价格必须满足的随机微分方程，推导出了股票的欧式看涨期权和看跌期权的定价公式第4页，共26页，星期日，2025年，2月5日布莱克-斯克尔斯公式的提出与发展RobertMerton也发现了同样的公式及许多其它有关期权的有用结论，在若干方面（例如当存在红利支付时）做了重要推广。所以，B-S公式也被称为布莱克-斯克尔斯-默顿（或B-S-M）公式布莱克-斯克尔斯期权定价模型为包括股票、债券、货币、商品在内的新兴衍生金融市场的各种基于基础资产价格变动定价的衍生金融工具的合理定价奠定了基础第5页，共26页，星期日，2025年，2月5日随机过程介绍股票价格的变化过程符合什么样的规律涉及到随机过程的内容如果某变量的值随着时间以不确定的方式变化，则称该变量遵循某种随机过程（StochasticProcess）假设是随机试验的样本空间，T是时间集，对于每一个，都有随机变量与之对应，则称依赖于的一族随机变量，为随机过程第6页，共26页，星期日，2025年，2月5日随机过程分类可以根据状态和时间是否连续把随机过程进行如下分类连续型随机过程离散型随机过程连续型随机序列离散型随机序列从严格意义上讲，股票价格的变动属于离散型随机序列，但在大多数应用中，我们可以把它近似为连续型随机过程。第7页，共26页，星期日，2025年，2月5日马尔科夫过程马尔科夫过程（Markovprocess）是一种特殊的随机过程，它认为变量的未来预测只与当前情况有关，而与变量过去的历史和从过去到现在的演变方式无关人们通常假设股票价格遵循马尔科夫过程。例如一股票现在的价格为100，则这个时间之前的任意时间的价格与这只股票未来的价格预测无关，未来预测只与现在的价格100有关第8页，共26页，星期日，2025年，2月5日维纳过程——标准的维纳过程一个随机过程z，定义它在一个微小时间间隔之间的变化为如果z遵循满足以下两个性质：其中是服从标准正态分布的随机变量z是独立增量过程那么z遵循漂移率为0方差率为1的标准维纳过程第9页，共26页，星期日，2025年，2月5日维纳过程——标准的维纳过程（时接近于真实的维纳过程第10页，共26页，星期日，2025年，2月5日一般的维纳过程一般维纳过程表示为其中表示漂移率的期望值，表示方差率的期望值，和都是常数，是标准维纳过程第11页，共26页，星期日，2025年，2月5日伊藤过程（ItoProcess）伊藤过程的漂移率和方差率都随着时间的变化而变化第12页，共26页，星期日，2025年，2月5日股票价格的行为模式一个合理的描述股价运动的形式是上式被称为几何布朗运动离散处理第13页，共26页，星期日，2025年，2月5日伊藤引理伊藤引理描述了衍生证券价格和基础资产价格以及时间变量之间所满足的关系将股票价格行为模式假设带入第14页，共26页，星期日，2025年，2月5日B-S公式的基本假设股票价格遵循“几何布朗运动”的随机过程不存在交易费用和税收交易连续进行，股票高度可分，股票不支付红利不存在无风险套利机会投资者可以在期权生命期内以无风险利率r无限量借入或贷出资金允许卖空标的证券以欧式期权为前提第15页，共26页，星期日，2025年，2月5日