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证券研究报告|2025年10月28日
公用环保202510第4期优于大市
前三季度全社会用电量7.77（+4.6%），绿色甲醇政策梳理
核心观点行业研究·行业周报
市场回顾：本周沪深300指数上涨3.24%，公用事业指数上涨1.08%，环公用事业
保指数上涨1.44%，周相对收益率分别为-2.16%和-1.80%。申万31个一优于大市·维持
级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第23和第19名。电力板
证券分析师：黄秀杰证券分析师：郑汉林
块子板块中，火电上涨2.00%；水电上涨0.23%，新能源发电上涨0.55%；0210755
水务板块上涨1.52%；燃气板块上涨1.82%。huangxiujie@zhenghanlin@
S0980521060002S0980522090003
重要事件：规上工业电力生产平稳增长。9月份，规上工业发电量8262证券分析师：刘汉轩证券分析师：崔佳诚
010021
亿千瓦时，同比增长1.5%；日均发电275.4亿千瓦时。1—9月份，规liuhanxuan@cuijiacheng@
上工业发电量72557亿千瓦时，同比增长1.6%。分品种看，9月份，规S0980524120001S0980525070002
上工业火电、风电由增转降，水电由降转增，核电增速放缓，太阳能发市场走势
电增速加快。其中，规上工业火电同比下降5.4%，8月份为增长1.7%；
规上工业水电增长31.9%，8月份为下降10.1%；规上工业核电增长1.6%，
增速比8月份放缓4.3个百分点；规上工业风电下降7.6%，8月份为增
长20.2%；规上工业太阳能发电增长21.1%，增速比8月份加快5.2个
百分点。
9月份，全社会用电量8886亿千瓦时，同比增长4.5%。从分产业用电
看，第一产业用电量129亿千瓦时，同比增长7.3%；第二产业用电量
5705亿千瓦时，同比增长5.7%；第三产业用电量1765亿千瓦时，同比
增长6.3%；城乡居民生活用电量1287亿千瓦时，同比下降2.6%。1-9资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
月，全社会用电量累计77675亿千瓦时，同比增长4.6%，其中规模以上相关研究报告
工业发电量为72557亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量1142《公用环保202510第3期-国家发展改革委新增可再生能源非电
亿千瓦时，同比增长10.2%；第二产业用电量49093亿千瓦时，同比增消费考核，风电核电增值税政策调整》——2025-10-21
《公用环保202510第2期-多省发布“136号文”承接文件，绿
长3.4%；第三产业用电量15062亿千瓦时，同比增长7.5%；城乡居民色甲醇生产路线梳理》——2025-10-13
《公用环保2025年10月投资策略-中国船燃成功完成浙江省首
生活用电量12378亿千瓦时，同比增长5.6%。单船用绿色甲醇加注业务，关注四季度聚变装备招标需求释放》
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