全文可编辑-2025年海外宏观及大类资产展望分析报告：地缘变量.pptVIP

目录CONTENTS2024年海外宏观及大类资产表现回顾再迎地缘变量：Trump2.0的内政和外政之变010302042025美国宏观经济展望：周期平稳处，政策起波澜2025年海外主要大类资产观点展望

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202年，美国经济增速领先DM市场，“美国例外”主题横贯全年美国GDP增速在DM市场领先，周期平均增速较高，全球资产年度表现呈鲜明“美国例外”主题◆2024年美国经济实际GDP同比增速2.2%，3Q实际GDP同比增速2.7%，在DM市场明显领先。自2020年以来美国季度实际GDP平均增速3.7%，接近历史上高增长周期。◆再议“美国例外”的原因：1）财政扩张；2）产业政策支持；3）新经济的贡献；4）在地缘风险、供给端冲击更具防守性；5）家庭和企业对利率提升的防御能力提升；6）非美经济重要引擎——中国经济动能降速、周期驱平。◆资产表现符合“美国例外”特征，2024年，标普500较MSCI全球指数（除美国）表现显著偏强，美股与其他市场估值之差持续走阔。/第4页资料：Bloomberg，期货研究

美国经济整体表现稳定，1Q偏强，2Q3Q边际回落，4Q有所反弹美国经济增速全年表现平稳，但经济惊喜指数给出全年市场情绪的“三个阶段、两个拐点”◆美国经济全年表现平稳，上半年出现短暂补库推升GDP读数，下半年消费韧性支持经济平稳“软着陆”。◆更能反映市场情绪的经济惊喜指数给出“