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21世纪金融发展理论的最新进展

一、文献综述的主要内容

金融发展理论的核心问题是，金融发展和经济增长之间存在么关系。凯和拉赫使用80

个国家的数据，在20世纪60年代和1989年证明了金融发展和经济增长之间的关系。自

King和Levine的经典成果发表以后，相关的实证研究文献如雨后春笋般涌现了出来。

由于不同文献所采用的分析方法、统计指标及样本性质等不同，因此,除了认为金融发展是

因，而经济增长是果的观点（

但应注意的是，目前有许多学者不再只是局限于对金融发展与经济增长之间的因果关系进

行检验，而是注重研究“金融发展促进经济增长的前提条件、突破口、渠道或机制”等现

实问题,从而取得了新的理论进展。由于这些理论进展的针对性更强,且能给中国下一步的

金融改革及金融发展提供重大启示,因此，对这些理论进展进行综述极有必要。

需提及的是，目前国内外已有许多学者进行过相关的理论综述（

基于以上考虑，本文其余部分安排如下:第二部分介绍金融发展理论有关金融发展促进经济

增长的前提条件的论述;第三部分分析金融发展理论为何将大力支持企业家进行创新活动

作为金融发展促进经济增长的突破口；第四部分说明金融发展理论有关减缓贫困及改善收

入分配的精辟见解,第五部分阐述金融发展理论有关一国如何在经济全球化的条件下通过

加快金融发展或金融开放来更好地促进经济增长的重要观点,最后是启示。

二、金融发展促进经济增长需要具备的前提条件

自20世纪90年代以来，金融发展理论的一个突出进展就是越来越多的学者深刻地认识到：

要有效推动金融发展并使金融发展能更好地促进经济增长，就必须创造相应的前提条件。

由于这一理论进展是在一些国家的金融改革付出了爆发金融危机这一重大代价后取得的，

因此,这一理论进展特别具有现实意义。

一（）良好的制度隐性是促进金融发展、有效促进经济增长的根本途径

许多学（

二（）保持金融增长的前提条件

也认识到进行金融自由化改革需要具备相应的前提条件，但Mckinnon所指的前提条件是宏

观经济的稳定,这主要包括：（1）控制通货膨胀。Mckinnon认为,如果在通货膨胀的情况下实

现利率市场化必然导致利率水平大幅攀升，从而有可能导致经济的衰退。2（）控制财政赤字。

Mckinnon指出，一国在存在严重财政赤字的情况下进行金融自由化改革必然会导致通货膨

胀。3（）保持货币政策与汇率政策的协调一致，从而为金融自由化改革创造良好的货币环境,

等等,这此前提条件实际上也是金融发展促进经济增长的前提条件。

运用门限I可归模型分析了通货膨胀、金融发展和经济增长这三个变量之间的关系，结果表

明：如果一国在通货膨胀较严重的情况下过度加快金融发展,则反而不利于经济的增长。

Galindo^Schiantarelli和Weiss2（007）发现:当通货膨胀严重时,人们很难发现好的投资

机会,这样,金融发展就难以对经济增长起促进作用。Arestis和Caner2（004）认为,若一国

在宏观经济不稳定的情况下贸然推动金融自由化，即使它可以带来短期的经济扩张,但最终

往往导致金融危机。

三（）金融发展可以促进经济增长

认为,财富分配过于集中不利于金融的市场化及金融的稳定，相反,如果财富分配足够的分

散,则该经济体的金融市场及分散的投资就会占主导地位,在这个基础上,金融发展能够

较好地促进经济增长。

（四）国的腐败率。在一般社会

等人认为:在存在强大的既得利益集团情况下，商业银行往往会将稀缺的资金贷给利益集团,

而不一定是贷给那些最有效率的项目，在这种情况下,金融发展就难以产生理想的效果。

Shen和Lee2（006）则通过分析48个国家的相关数据发现,一国的腐败率越高，则该国金融

业的发展对经济增长的负面影响就越大。Blackbrn和Forges-Pccio2（010）甚至认为：

在存在严重腐败的情况下实行金融自由化改革或金融开放可能比金融管制及金融封闭带来

更不利的影响。

五（）“金融平衡发展水平”的提出

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