石油石化行业行业专题报告：PPI企稳复苏背景下石化产品价格趋势及投资机会.pdfVIP

PPI企稳复苏背景下

石化产品价格趋势及投资机会

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2025年11月14日

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证券研究报告PPI企稳复苏背景下石化产品价格趋势及投资机会

行业研究[Table_ReportDate]2025年11月14日

[Table_ReportType]本期内容提要:

行业专题报告

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[Table_Summary]

➢石化产品价格回升助力PPI企稳。石化产品在PPI的构成中具有权重

[Table_StockAndRank]

石油石化行业占比高、波动性强等特点，石化产品价格变化与PPI走势具备强关联

投资评级看好性，而近年来政策端持续发力，以“供给端优化”与“需求端扩张”为

主要抓手，有望推动石化产品价格回暖，进而助力PPI企稳回升。

上次评级看好

➢石化下游产能格局优化周期开启有望助推新一轮价格周期。从供给侧

[Table_Author]增量看，2025年是炼化行业的关键年份，根据发改委政策，2025年

刘红光石化行业联席首席分析师国内原油一次加工能力控制在10亿吨以内，根据我们统计，2024年

执业编号：S1500525060002国内炼油产能9.23亿吨，预计2025-2030年期间或将有5800万吨新

邮箱：liuhongguang@增炼油产能，炼化扩能接近尾声，总量逼近政策“红线”。从供给侧减

量看，政策端仍在持续发力，2025年5月国家发改委再次强调，要加

快淘汰炼油等行业低效落后产能，此外近期中央密集释放“反内卷”信

刘奕麟石化行业分析师

号，叠加税改进一步压缩地炼生存空间，或推动落后炼能加速退出。我

执业编号：S1500524040001

们通过对比未来炼化产能供给增量与未来可能的减量，未来炼能边际

邮箱：liuyilin@

增量或将逐步趋缓，行业逐步进入存量竞争时代，整体竞争格局有望

迎来改善。石化产能格局优化则有助于在供给端为石化产品价格进一

胡晓艺石化行业分析师

步回升提供重要支撑。

执业编号：S1500524070003

邮箱：huxiaoyi@➢石化下游需求缓步复苏且存结构性亮点。从总量上看，由于国内成品

油需求达峰，石油消费结构转变或进一步深化，化工用油需求仍处于

长期增长通道中，国内石化产品需求缓慢复苏或成为主基调。从结构

上看，石化化工品需求复苏动能存在结构性差异，大宗化学品中聚烯

烃需求偏弱复苏，而芳烃产品受益于下游装置扩能，其需求仍将保持

较高增速；高端石化新材料发展迅速，既顺应国家精细化