债券收益加风险溢价模型及股权资本成本计算方法.pdfVIP

专题5：债券收益加风险溢价

债券率风险调整模型

r=r+RP

sdtc

rdt---[1]本公司自身债券的[2]税后成本

权益风险溢价

RPc--

即本公司自身比自身债券的风险溢价。

■如果题目中直接告知债券收益率，那么要看清楚收益率是税前还是税后；

■如果自己计算债券收益率，按前面任何方法计算的，都是税前收益率，需要转换到税

后。

知识导航资本成本的计算方法

分项练习债券收益加风险溢价年节选

练习5.1A公司的债券面值为1000元，每半年末支付一次利息，半年利息金额为

40元，到期一次归还本金，该债券刚刚按照面值，债券期限为5年。A公司的股权风险

溢价为5%。所得税税率为25%。

计算：A公司股权资本成本。

2

解析：税前资本成本=（1+40/1000）-1=8.16%

股权资本成本税后资本成本+股权风险溢价

=8.16%×（1-25%）+5%=11.12%

练习5.2B公司的债券面值为1000元，票面利率为8%，每年末支付一次利息，到

期一次归还本金，该债券刚刚按照1050的价格溢价，债券期限为5年。B公司的股权

风险溢价为5%。所得税税率为25%。

计算：B公司股权资本成本。

解析：设到期收益率为i，则有：PV=1000×8%×（P/A，

i，5）×（P/F，i，5）=1050根据插值法，求得：到

期收益率i=6.79%

股权资本成本税后资本成本+股权风险溢价

=6.79%×（1-25%）+5%=10.09%

练习5.3C公司拟平价10年期的长期债券。目前新的10年期债券的到期

收益率为3.6%。H公司的信用级别为AAA级，目前上市的AAA级公司债券的平均信用风

险补偿为3.4%。C公司的股权风险溢价为5%。所得税税率为25%。

计算：C公司股权资本成本。

Topic5:Bondincomeplusriskpremium

Bondreturnriskadjustmentmodelformula

rr+RP

sdtc

rdt---[1][2]after-taxdebtcostofthecompanyissuingitsownbonds

equityriskpremium

RPc--

Thatis,theriskpremiumofthecompanysownstocks

comparedtoitsownbonds.

■Ifthequestiondirectlyinformsyouofthebond’syield,makesureitisclearwhethertheyieldisbeforetaxoraftertax;

■Ifyoucalculatethebondyieldbyyourself,theyieldcalculatedbyanyofthepreviousmeth