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力芯微专题分析报告-深耕电源管理领域升级迭代再出发

力芯微专题分析报告-深耕电源管理领域升级迭代再出发

一、消费电子市场主要的电源管理芯片供应商

1、专注电源管理领域，产品种类覆盖较广

力芯微是一家专注于电源管理芯片的半导体设计公司。公司基于在手机、可穿戴设备等?应用领域的优势地位，成为了消费电子市场主要的电源管理芯片供应商之一，并持续在家用电器、物联网、汽车电子、网络通讯等领域进行布局。2020?年公司营收?5.43?亿元，?同比增长?14.38%；归母净利润?0.67?亿元，同比增长?64.11%。

产品方面，公司产品主要为电源转换芯片、电源防护芯片主以及显示驱动电路。电源转?换芯片主要包括各类?LDO、充电管理芯片和转换器；公司的电源防护芯片主要包括过压防护芯片、过流防护芯片以及开关类产品。

公司产品覆盖范围较广，主要应用在手机等消费电子领域。近年来，电子技术的发展带动各类日常用品智能化水平的提高，同时广泛的下游应用市场使得电源管理芯片的需求快速增加。公司产品还包括智能组网延时管理?IC、高精度霍尔芯片、信号链芯片等。

2、消费电子需求景气，公司营收稳步增长

公司营收稳步增长，盈利能力提升。随着手机等电子终端设备复杂度提升，电源管理芯?片的下游需求和应用场景日益增加，公司凭借深厚的技术积累和积极的研发投入，获得了市场的高度认可，与知名客户保持了良好合作关系，近年公司收?入和盈利稳步增长。公司净利润由?2017?年?0.22?亿元增长至?2020?年的?0.67?亿元，?CAGR为?41.95%，且近年来净利润增速明显升高。

公司的电源管理芯片以电源防护芯片和电源转换芯片为主。公司收入主要来自电源管理芯片业务。2020?年，电源管理类业务营收占比?83.88%。其中电源防护类芯片占比?51.06%，电源转换芯片占比?32.82%，显示驱动电路占比?1.54%。产品销售收入持续增?长，主要系由于：1）公司根据市场和客户需求研发的多种电源转换芯片顺利通过认证，?随着批量化销售的推进，电源转换芯片的销售收入及占比实现了快速增长；2）客户对?产品过压防护需求的提高和公司加大国内业务推广力度等原因，使得电源防护芯片销售?规模不断增长。从各细分业务板块看：

电源防护芯片：2019?年、2020?年，公司电源防护芯片的销售收入增速分别为?14.80%、?8.15%，主要原因是新产品持续推出和产品结构优化，导致平均单价分别同比上升?15.34%、26.08%。（1）公司加大国内推广力度，使得部分集成关断和抑制功能的过压?防护芯片进入国内客户的供应商体系。此外，公司推出的适用于快充技术的新产品也逐?渐实现批量化销售，两者售价较高，拉高平均售价；（2）公司相应客户需求推出的适用?于高压防护的新产品，售价同样较高；（3）公司加强与客户的业务合作，推出的应用于?可穿戴设备的超微型封装过流防护芯片、应用于笔记本电脑和手机?Type-C接口的过压防护芯片等高单价新产品销量增加，也使得销售价格有所上升。

电源转换芯片：2019-2020?年，电池转换芯片销售收入分别为?1.63?亿元、1.71?亿元，?同比增长?92.42%和?5.37%。主要是因为公司不断升级小电流通用?LDO系列产品，并推出应用于手机摄像头的大电流?LDO和低噪声高性能?LDO、应用于小家电的高压宽输入范围?LDO等多种新产品。而?2019?年公司研发适用于?300mA电流的通用?LDO产品?以及在其它产品批量销售的策略，也是?2019?年该业务大幅增长的原因。

显示驱动芯片：2019?年度，公司显示驱动电路的销售收入为?0.2?亿元，分别同比下降?8.89%，主要原因是：（1）市场竞争较激烈，公司减少该产品的投入，销量相应下滑；?（2）手机?LCD屏向?AMOLED屏转换，背光驱动市场需求减少以及手机来电彩色闪烁?提示功能的需求减少。2020年，公司该业务的销售收入为0.28亿元，同比增长38.03%，?主要是应用于电子秤、玩具、耳温枪等小家电的?LCD显示驱动电路销量持续增加导致。

各业务毛利率表现同样有所分化。2020?年电源防护芯片、电源转换芯片、显示驱动电?路三者的毛利率分别为?30.27%、27.17%、31.63%。

电池防护芯片：?2019?年，该业务毛利率有所下降。主要是因下游需求转变以及公司积极开拓国内市场，使得多种过压防护芯片销售占比提升，这些产品毛利率同样偏低，拉低了电源防护芯片的平均毛利率。2020?年毛利率回升主要是因为公司推出应用于可穿戴设备的超微型封装过流防护芯片、应用于笔记本电脑和手机?Type-C接口的过压防护?芯片以及导通内阻超低（8mΩ）的过压防护芯片，三种产品毛利率较高，推高整体毛利率。

电源转换芯片：该业务毛利率不断增加主要原因有：（1）