【华创-2025研报】金牌家居（603180）：零售逆势增长，大宗海外承压，静待转型成效：金牌家居（603180）：2025年三季报点评.pdfVIP

公司研究

证券研究报告家具2025年11月16日

金牌家居（603180）2025年三季报点评强推（维持）

目标价：29.3元

零售逆势增长，大宗海外承压，静待转型成效当前价：23.70元

事项：华创证券研究所

❖公司公布2025年三季报。前三季度，公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母证券分析师：刘一怡

净利润23.68/0.65/0.30亿元，同比-2.01%/-45.87%/-63.42%。25Q3，公司实现

营业收入/归母净利润/扣非归母净利润8.99/0.01/-0.04亿元，同比+0.30%/-邮箱：liuyiyi@

97.88%/-110.28%。执业编号：S0360524070003

评论：联系人：周星宇

❖零售业务逆势增长，大宗及海外业务承压。面对下游需求疲软，公司持续推进邮箱：zhouxingyu1@

渠道变革，新零售业务成效初显；而海外业务下单节奏受关税影响较大。分渠

道看，前三季度，零售/大宗/海外/其他实现营收13.57/6.96/2.23/0.24亿元，同公司基本数据

比+18.42%/-23.79%/-12.01%/-16.20%；毛利率32.28%/10.31%/25.14%/22.09%，总股本(万股)15,425.71

同比-2.18/-3.96/-2.06/+0.51pct。门店端，截至Q3末，零售窗口店/家装渠道店已上市流通股(万股)15,425.71

/共享大店/社区店/其他门店分别为2132/1499/4/41/130家，较6月末增加总市值(亿元)36.56

109/41/0/13/4家。流通市值(亿元)36.56

❖盈利能力短期承压，新业务投入拖累利润。25Q3，公司实现毛利率24.4%，同资产负债率(%)53.43

每股净资产(元)18.00

比-3.9pct/环比-2.1pct；预计主要系行业竞争加剧导致价格承压。费用端，公司12个月内最高/最低价23.82/17.07

实现销售/管理/财务费用12.1%/6.3%/0.2%，同比+1.0pct/+1.0pct/基本持平，主

要系公司推行新零售及海外战略，前期费用、员工薪酬福利等刚性成本支出较