【国盛-2025研报】市场持续“高切低”，坚守出海+区域景气龙头.pdfVIP

证券研究报告|行业周报

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20251116

年月日

建筑装饰

市场持续“高切低”，坚守出海+区域景气龙头

本周核心观点：四季度以来市场持续演绎“高切低”，10月初至今红利指增持维持）

数涨幅8.3%，期间上证指数/沪深300/创业板指数分别变动+2.8%/-

0.3%/-3.9%，红利板块超额收益显著。在此背景下中长期成长逻辑清晰、行业走势

低估滞涨、股息率较高的优质标的有望获资金关注。建筑板块年初以来显

著滞涨、估值仍处历史底部区间，其中部分龙头标的具备中长期成长逻辑、建筑装饰沪深300

30%

三季度业绩表现亮眼，股息率具备吸引力，有望获重点增配。核心看好两

大方向：1）出海：当前新兴国家城镇化、工业化提速，叠加中国国内部分20%

制造业产能外移，中国建造加速出海是长期大趋势，海外工程需求有望加10%

速释放，具备细分领域显著竞争优势的专业工程出海龙头有望显著受益，

0%

重点推荐钢结构出海龙头精工钢构（26PE11.1X，26E股息率6.3%），全

球高端幕墙领军者江河集团（26PE13X，26E股息率6.3%），全球水泥工-10%

程龙头中材国际26PE7.4X，26E股息率5.4%）。2）区域景气：四川、-20%

新疆、西藏等区域后续有望获政策大力支持，固投将展现持续高景气，其2024-112025-032025-072025-11

中四川有望核心受益于国家战略腹地建设，核心推荐四川交通基建龙头四

作者

川路桥26PE9.1X，26E股息率6.6%）；新疆煤化工对于国家能源安全

至关重要，后续投资有望提速；叠加当前“反内卷”政策下化工行业盈利分析师何亚轩

能力有望改善，有望提振企业投资意愿，重点推荐“工程+实业”双重受执业证书编号：S0680518030004

益的龙头中国化学26PE6.6X，PB0.74X）、三维化学26PE13X，26E邮箱：heyaxuan@

股息率6.4%）、东华科技（26PE16X）。此外，继续看好受益于AI算力投分析师程龙戈

资浪潮的半导体洁净室龙头亚翔集成子行行业（比98%）、圣晖集成（IC执业证书编号：S0680518010003

半导体比67%）、柏诚股份（IC半导体比72%）；以及受益于商业航邮箱：chenglongge@

空产业支持政策持续加码的卫星能源发子系统核心供应商上海港湾接（分析师廖文强

受益于发射数量增长）；关注东珠生态购凯睿星星通切卫卫星通领领域）。（执业证书编号：S0680519070003